پکس گلد بخریم یا تتر گلد؟ مقایسه بهترین ارزهای دیجیتال طلا

بازارهای مالی جهانی در سال‌های اخیر شاهد تغییرات شدیدی بوده‌اند. قیمت جهانی طلا در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵ به رکورد‌های تازه‌ای رسید و حتی از ۴۰۰۰ دلار برای هر اونس عبور کرد. در چنین فضایی، سرمایه‌گذاران به‌دنبال ترکیب امنیت دارایی فیزیکی با سرعت و کارآیی فناوری بلاکچین هستند. همین موضوع باعث رشد انفجاری بازار «طلای توکن‌شده» شده است؛ بازاری که ارزش کل آن در پاییز ۲۰۲۵ از ۳ میلیارد دلار عبور کرده است.

همزمان با رشد این بازار، دو نام بیش از همه مطرح شده‌اند: پکس گلد (PAXG) و تتر گلد (XAUT). این دو توکن نماینده اصلی دارایی‌های فیزیکی در بلاکچین هستند و هر یک ادعا می‌کنند راهی ایمن و سریع برای مالکیت طلا ارائه می‌دهند. بااین‌حال، تفاوت‌های مهمی در پشت پرده این دو وجود دارد که فهمیدن آن‌ها برای انتخاب آگاهانه ضروری است. در این مطلب، می‌خواهیم مزایا و معایب خرید پکس گلد و خرید تتر گلد را با هم مقایسه کنیم.

طلای توکنیزه شده (Tokenized Gold) چیست؟

ارز دیجیتال با پشتوانه طلا، نوعی استیبل کوین کالایی (Commodity Stablecoin) است. برخلاف استیبل کوین‌های رایج مانند تتر (USDT) یا یو‌اس‌دی کوین (USDC) که ارزش خود را از ارزهای فیات (مانند دلار آمریکا) می‌گیرند، ارزش این توکن‌ها مستقیماً به قیمت بازار یک کالای فیزیکی، یعنی طلا، گره خورده است.

فرایند ایجاد این توکن‌ها ساده اما دقیق است. یک شرکت یا نهاد مرکزی (صادرکننده)، مقدار مشخصی طلای فیزیکی (معمولاً شمش‌های استاندارد) را خریداری می‌کند. این طلا در خزانه‌های امن و بیمه‌شده، مانند خزانه‌های مورد تأیید انجمن بازار شمش لندن (LBMA)، نگهداری می‌شود.

سپس، این نهاد معادل دیجیتالی آن طلا را روی یک پلتفرم بلاکچینی (مانند اتریوم) به‌صورت توکن صادر می‌کند. هر توکن نشان‌دهنده مالکیت بخش مشخصی از آن طلاست که رایج‌ترین استاندارد آن معادل «یک اونس تروی» (One Troy Ounce) یا حدود ۳۱٫۱ گرم طلا است.

بررسی پکس گلد (PAXG): نماد اعتماد و رگولاتوری

پکس گلد با نماد اختصاری (PAXG)، یکی از بازیگران اصلی در این عرصه است که استراتژی خود را بر پایه اعتماد، شفافیت و انطباق کامل با قوانین بنا نهاده است.

ناشر و اعتبار قانونی

شرکت صادرکننده PAXG، پاکسوس (Paxos Trust Company) است. پاکسوس یک  شرکت از نوع تراست است که دفتر مرکزی آن در نیویورک واقع شده است. این شرکت تحت نظارت مستقیم دپارتمان خدمات مالی ایالت نیویورک (NYDFS) فعالیت می‌کند.

این یک نقطه قوت کلیدی و تمایز اساسی برای پکس گلد است. PAXG یکی از معدود دارایی‌های دیجیتال در جهان (و تنها توکن طلای بزرگ) است که یک نهاد نظارتی مالی بزرگ در آمریکا آن را مستقیماً رگوله می‌کند. این ساختار قانونی تضمین می‌کند که طلاهای مشتریان کاملاً مجزا از دارایی‌های شرکتی پاکسوس نگهداری می‌شود و «مصون از ورشکستگی» (Bankruptcy-Remote) است.

ساختار پشتوانه و ذخیره‌سازی

هر توکن PAXG معادل یک اونس تروی از یک شمش طلای ۴۰۰ اونسی با استاندارد «لندن گود دلیوری» (London Good Delivery) است. این استاندارد، بالاترین سطح کیفیت شمش طلا در جهان است.

این شمش‌ها در یکی از امن‌ترین خزانه‌های جهان، یعنی خزانه‌های شرکت برینکس (Brink’s) در لندن، پایتخت بازار طلای جهان، نگهداری می‌شوند.

شفافیت و حسابرسی: استاندارد طلایی

پاکسوس در زمینه شفافیت، استاندارد بی‌رقیبی در بازار تعیین کرده است:

حسابرسی ماهانه (KPMG): پاکسوس گزارش‌های تأییدیه ماهانه منتشر می‌کند. از اوایل سال ۲۰۲۵، این حسابرسی‌ها را شرکت حسابرسی معتبر (KPMG)، که یکی از چهار شرکت بزرگ حسابرسی جهان است، انجام می‌دهد. این گزارش‌ها تأیید می‌کنند که به‌ازای هر توکن PAXG در گردش، طلای فیزیکی معادل آن در خزانه شرکت موجود است.

ابزار جستجوی آنلاین (Allocation Lookup): پاکسوس یک ابزار آنلاین فراهم کرده است که به هر دارنده توکن پکس گلد اجازه می‌دهد با واردکردن آدرس کیف پول اتریوم خود، شماره سریال، عیار دقیق و وزن شمش طلایی را که مالک بخشی از آن است مشاهده کند. این سطح از شفافیت در هیچ پروژه دیگری یافت نمی‌شود.

ساختار کارمزدها

مدل کارمزد PAXG به‌طور واضح مخاطب هدف آن را مشخص می‌کند:

• کارمزد نگهداری: صفر.
• کارمزد صدور و بازخرید: اگر مستقیماً از پلتفرم پاکسوس خرید کنید، کارمزدها به‌صورت پلکانی (Tiered) محاسبه می‌شوند. برای مبالغ کم (زیر ۲۵ توکن) حدود ۱ درصد و برای مبالغ بسیار بالا (بیش از ۸۰۰ توکن) تا ۰٫۱۲۵ درصد کاهش می‌یابد.
• کارمزد انتقال آنچین: این نکته بسیار مهم است. پاکسوس برای هر انتقال PAXG روی بلاکچین اتریوم (مثلاً از صرافی به کیف پول شخصی)، کارمزد ثابتی معادل ۰٫۰۲ درصد از مبلغ تراکنش دریافت می‌کند. البته هزینه گس شبکه اتریوم نیز جداگانه پرداخت می‌شود.

ساختار کارمزد پکس گلد نشان می‌دهد که این توکن برای معاملات روزانه و پرتکرار طراحی نشده است، زیرا کارمزد ۰٫۰۲ درصدی انتقال آنچین می‌تواند هزینه‌بر باشد. در عوض، کارمزدهای پلکانی صدور که برای سفارش‌های بزرگ تخفیف قابل‌توجهی دارند، به‌وضوح برای جذب سرمایه‌گذاران نهادی، صندوق‌ها و افرادی طراحی شده‌اند که قصد خرید و نگهداری بلندمدت مقادیر زیادی طلا را دارند.

نقاط قوت و ضعف پکس گلد

برخی از نقاط قوت پکس گلد شامل موارد زیر هستند:

• شفافیت و مقررات: پکسوس تحت نظارت چندگانه آمریکایی و بین‌المللی است و گزارش‌های ممیزی منظم ارائه می‌دهد. دارندگان به‌صورت قانونی صاحب شمش‌های نام‌گذاری شده هستند.
•  نقدشوندگی بالا: لیست شدن در صرافی‌های متعدد باعث عمق بازار، اسپرد کم و امکان نقد شدن آسان می‌شود. روزانه ده‌ها میلیون دلار معامله می‌شود و حتی قراردادهای آتی و اختیارات بر اساس PAXG در برخی صرافی‌ها فعال شده‌اند
• امکان استفاده در DeFi: پکس گلد در پلتفرم‌های وام‌دهی، استخرهای نقدینگی و حتی به‌عنوان وثیقه در پروژه‌های گوناگون کاربرد دارد.
• هزینه صدور اندک و بدون کارمزد نگهداری: تنها هزینه، کارمزد جزئی برای صدور و بازخرید است. کارمزدهای شبکه اتریوم بسته به تراکم شبکه متغیر است.

نقاط ضعف پکس گلد عبارت‌اند از:

• ارائه‌نکردن امکان بازخرید فیزیکی برای کاربران خرد (نیاز به حداقل ۴۳۰ توکن)؛
• محدود بودن به شبکه اتریوم که ممکن است هزینه‌های شبکه را زیاد کند؛
• شرایط احراز هویت (KYC) نسبتاً سختگیرانه.

بررسی تتر گلد (XAUT): توکنی با نقدشوندگی بالا

تتر گلد با نماد اختصاری (XAUT)، رقیب اصلی PAXG است که شرکتی با شهرت جهانی در بازار استیبل کوین‌ها آن را ارائه کرده و رویکردی کاملاً متفاوت را در پیش گرفته است.

ناشر و اعتبار قانونی

صادرکننده تتر گلد شرکت (TG Commodities Limited) است. این شرکت بخشی از گروه هلدینگ تتر یعنی تتر لیمیتد است، همان مجموعه‌ای که بزرگترین استیبل کوین جهان یعنی تتر (USDT)، را مدیریت می‌کند.

برخلاف پاکسوس که بر رگولاتوری ایالات متحده متمرکز است، تتر گلد تحت نظارت (NYDFS) قرار ندارد. این شرکت در حوزه‌های قضایی دیگری مانند السالوادور مجوز فعالیت می‌کند. این تفاوت، نشان‌دهنده فلسفه‌های کاملاً متمایز درباره انطباق با قوانین و بازارهای هدف است.

ساختار پشتوانه و ذخیره‌سازی

مشابه رقیب خود، هر توکن XAUT نشان‌دهنده مالکیت یک اونس تروی طلای فیزیکی با استاندارد LBMA است.

یک تفاوت قابل‌توجه، محل نگهداری طلاست. برخلاف PAXG که در لندن نگهداری می‌شود، طلای پشتوانه تتر گلد در خزانه‌های امن در کشور سوئیس ذخیره می‌شود که خود سابقه‌ای طولانی در نگهداری امن دارایی‌ها دارد.

شفافیت و حسابرسی

شفافیت، از گذشته تا به امروز، موضوع بحث‌برانگیز اصلی درباره شرکت تتر بوده است و XAUT نیز از این قاعده مستثنا نیست.

حسابرسی فصلی: گزارش‌های ذخایر XAUT به‌صورت فصلی منتشر می‌شوند نه ماهانه. بنابراین شفافیت کمتری نسبت به پکس گلد ارائه می‌دهد.

ابهام درباره حسابرس: درحالی‌که پاکسوس به‌صراحت KPMG را به‌عنوان حسابرس خود معرفی می‌کند، نام یک حسابرس مستقل و معتبر در سطح جهانی که به‌طور خاص ذخایر تتر گلد را تأیید کند، ذکر نشده است. برخی گزارش‌ها نشان می‌دهد که این تأییدیه‌ها ممکن است از طرف خود شرکت (TG Commodities) صادر شده باشد که از منظر حسابرسی مستقل، اعتبار چندانی ندارد.

اگرچه تتر ابزاری برای جستجوی آنلاین ذخایر خود ارائه می‌دهد، این ابزار به اندازه سیستم شفافیت PAXG که شماره سریال شمش خاص را به توکن متصل می‌کند، پیشرفته نیست.

ساختار کارمزدها

استراتژی XAUT آینه‌ای از استراتژی USDT است: اولویت‌دادن به نقدشوندگی، دسترسی آسان و کاهش اصطکاک.

•  کارمزد نگهداری: صفر
•  کارمزد صدور و بازخرید: تتر یک کارمزد ثابت و یکباره (One-time Fee) معادل ۰٫۲۵ درصد (یا ۲۵ واحد پایه) در هنگام خرید یا بازخرید مستقیم از خود شرکت دریافت می‌کند.
• کارمزد انتقال آنچین: صفر. این بزرگترین مزیت تتر گلد برای معامله‌گران است. تتر هیچ کارمزدی برای انتقال XAUT بین کیف پول‌ها یا صرافی‌ها دریافت نمی‌کند (به‌جز هزینه گس شبکه).
• دسترسی چند زنجیره‌ای: XAUT علاوه بر بلاکچین اتریوم (ERC-20)، روی بلاکچین ترون (TRC-20) نیز در دسترس است.

تتر گلد به‌خاطر دریافت‌نکردن کارمزد انتقال آنچین، همراه با حضور در شبکه ترون (که هزینه‌های گس پایین‌تری نسبت به اتریوم دارد)، به گزینه ایدئالی برای معامله‌گران فعال و کاربران در بازارهای نوظهور خارج از حوزه قضایی آمریکا تبدیل شده است. این استراتژی توضیح می‌دهد که چرا علی‌رغم شفافیت کمتر، تتر گلد با ارزش بازار ۲٫۱ میلیارد دلار، از رقیب خود پکس گلد با ۱٫۳۳ میلیارد دلار، بزرگتر است.

نقاط قوت و ضعف تتر گلد

برخی از نقاط قوت تتر گلد عبارت‌اند از:

• شبکه چندگانه و دسترسی جهانی: تتر گلد روی اتریوم، ترون و شبکه TON قابل‌انتقال است. این موضوع کارمزد جابه‌جایی را کاهش می‌دهد و برای کاربران کشورهایی که به‌آسانی به اتریوم دسترسی ندارند مزیت محسوب می‌شود.
•  ارتباط مستقیم با اکوسیستم تتر: بسیاری از کاربران استیبل‌ کوین USDT به‌راحتی می‌توانند XAUT را در صرافی‌های مرتبط خرید و فروش کنند. این پیوند می‌تواند تقاضا را افزایش دهد.
• سقف بازار بزرگ‌تر: با وجود نگرانی‌های شفافیت، ارزش بازار تتر گلد به بیش از ۲ میلیارد دلار رسیده است؛ یعنی تقریباً ۵۵ درصد از بازار طلای توکن‌شده.

برخی از نقاط ضعف تتر گلد به شرح زیر هستند:

• فقدان نظارت آمریکا و انتقال ساختار حقوقی به السالوادور؛
• ارائه‌نکردن ممیزی جامع؛
• امکان بازخرید تنها برای دارندگان بزرگ؛
• نقدشوندگی کمتر به‌دلیل لیست‌شدن محدودتر نسبت به PAXG و حجم کمتر معاملات.

PAXG یا XAUT، کدام یک برنده است؟

انتخاب بین این دو غول طلای دیجیتال، به درک دقیق تفاوت‌های آنها در حوزه‌های کلیدی یعنی رگولاتوری، هزینه‌ها و شفافیت بستگی دارد.

جدول مقایسه پکس گلد و تتر گلد

این جدول، تفاوت‌های اساسی این دو دارایی را برای یک تصمیم‌گیری آگاهانه خلاصه می‌کند:

ویژگی	پکس گلد (PAXG)	تتر گلد (XAUT)
ناشر	Paxos Trust Company	TG Commodities
رگولاتور	NYDFS (دپارتمان خدمات مالی نیویورک)	مجوز در السالوادور
پشتوانه هر توکن	۱ اونس تروی طلای London Good Delivery	۱ اونس تروی طلای استاندارد LBMA
محل ذخیره‌سازی	خزانه‌های Brink’s (لندن، انگلستان)	خزانه‌های امن (سوئیس)
حسابرس ذخایر	KPMG (یکی از ۴ شرکت برتر حسابرسی)	نامشخص (تأییدیه داخلی/ فصلی)
تناوب حسابرسی	ماهانه	فصلی
شفافیت	بسیار بالا (ابزار جستجوی شمش به ازای توکن)	متوسط (گزارش‌های کلی)
کارمزد نگهداری	صفر	صفر
کارمزد انتقال آنچین	۰٫۰۲ درصد (به‌نفع هولدرها)	صفر (به‌نفع تریدرها)
کارمزد صدور/ بازخرید	پلکانی (۰٫۱۲۵ تا ۱ درصد)	ثابت (۰٫۲۵ درصد)
بلاکچین‌ها	اتریوم (ERC-20)	اتریوم (ERC-20) و ترون (TRC-20)
ارزش بازار	۱٫۳۳ میلیارد دلار	۲٫۱ میلیارد دلار

شفافیت و نظارت

پکس گلد تحت نظارت مستقیم NYDFS و سایر نهادهای مالی آمریکا فعالیت می‌کند. گزارش‌های پکسوس ماهانه است و حسابرس آن‌ها KPMG است. همچنین، شماره سریال هر شمش را برای دارندگان قابل‌مشاهده می‌کند. این ساختار امانی، دارایی کاربران را از دارایی‌های شرکت جدا نگه می‌دارد و درصورت ورشکستگی، دارندگان می‌توانند بدون دخالت طلبکاران به شمش‌های خود دسترسی داشته باشند.

تتر گلد تحت قوانین السالوادور فعالیت می‌کند و اگرچه گزارش‌های تأییدیه از طرف BDO منتشر می‌کند، هنوز ممیزی کامل و منتشرشده‌ای در دسترس نیست. درنتیجه، سطح شفافیت آن کمتر است و درصورت اختلاف حقوقی، چارچوب حل اختلاف بین‌المللی روشن نیست.

نقدشوندگی و فهرست‌شدن

پکس گلد در صرافی‌های برجسته نظیر بایننس، کوین‌بیس، کراکن و اوککس معامله می‌شود و در سال ۲۰۲۵ با اضافه‌شدن به OKX دسترسی بیشتری برای کاربران آسیایی ایجاد کرد. متوسط حجم معاملات روزانه پکس گلد بین ۵۰ تا ۸۰ میلیون دلار گزارش شده و قراردادهای مشتقه نیز برای آن فعال است.

تتر گلد بیشتر در بای بیت، بیت فینکس و کوکوین معامله می‌شود و حجم معاملات روزانه آن عموماً پایین‌تر از پکس گلد، درحدود ۳۰ تا ۵۰ میلیون دلار است. البته حضور در شبکه ترون، آن را برای بخش بزرگی از بازار کریپتو که به‌دنبال تراکنش‌های ارزان‌تر هستند، در دسترس‌تر می‌کند.

هزینه‌ها

•  برای معامله‌گر فعال: تتر گلد به‌دلیل نداشتن کارمزد انتقال آنچین، به‌مراتب ارزان‌تر است.
• برای هولدرها: هر دو گزینه عالی هستند زیرا هیچ‌کدام کارمزد نگهداری سالانه ندارند.
• برای سرمایه‌گذار کلان (نهنگ‌ها): اگر یک مؤسسه قصد خرید ۱ میلیون دلار طلا به‌صورت مستقیم (نه از صرافی) را داشته باشد، کارمزد ۰٫۱۲۵ درصدی پکس گلد از کارمزد ۰٫۲۵ درصدی تتر گلد ارزان‌تر تمام می‌شود. این دوباره نشان می‌دهد PAXG برای ورودی‌های بزرگ سازمانی بهینه‌تر است.

بازخرید

پکس گلد کارمزد صدور و بازخرید ۰٫۰۲ درصد دارد، در حالی که تتر گلد ۰٫۲۵ درصد دریافت می‌کند. هر دو توکن هزینه شبکه برای انتقال دارند (کارمزد گس). حداقل مقدار لازم برای بازخرید شمش فیزیکی در هر دو معادل ۴۳۰ توکن است، اما برای خرید مستقیم از تتر، حداقل ۵۰ توکن نیاز است.

امکان استفاده در DeFi

پکس گلد به‌طور گسترده در پروتکل‌های وام‌دهی، استخرهای نقدینگی و پروژه‌های وثیقه‌گذاری استفاده می‌شود. میکر دائو (MakerDAO) و پلتفرم‌های دیگری مانند Compound و Synthetix امکان وثیقه‌گذاری پکس گلد را فراهم کرده‌اند. این پذیرش، تقاضای بلندمدت و پایداری برای PAXG ایجاد می‌کند. در مقابل، تتر گلد به‌دلیل ابهامات رگولاتوری، حضور کمتری در پلتفرم‌های اصلی دیفای داشته است.

ساختار حقوقی و مالکیت

ساختار امانی پکس گلد باعث می‌شود دارندگان مالک مستقیم شمش باشند و این حق در قوانین ایالت نیویورک تثبیت شده است. در مقابل، تتر گلد را شرکت TG Commodities صادر می‌کند و دارندگان در واقع طلبکار شرکت هستند. اگرچه پشتوانه طلا در خزانه وجود دارد، مالکیت مستقیم به مشتری منتقل نمی‌شود و بازخرید در اختیار تتر است.

آنچه باید قبل از خرید بدانید

مالکیت طلای توکنیزه شده بدون ریسک نیست. درک این ریسک‌ها برای محافظت از سرمایه ضروری است.

ریسک طرف مقابل

این بزرگترین ریسک مشترک در هر دو پروژه است. شما مالک مستقیم طلای درون خزانه نیستید؛ شما مالک یک توکن هستید که وعده مالکیت آن طلا را می‌دهد. شما باید به صادرکننده (پاکسوس یا تتر) اعتماد کنید که واقعاً طلا را در اختیار دارد، آن را به‌درستی مدیریت می‌کند و ورشکست نخواهد شد.

ریسک تمرکزگرایی 

برخلاف بیت‌ کوین، این توکن‌ها کاملاً متمرکز هستند. صادرکننده این توانایی فنی و قانونی را دارد که آدرس‌های خاص را در لیست سیاه قرار دهد و دارایی‌های شما را مسدود (Freeze) کند. پاکسوس در گذشته این کار را برای آدرس‌های مرتبط با صرافی ورشکسته (FTX) انجام داد. این بهای اعتماد و انطباق با قوانین است.

جمع‌بندی: بالاخره پکس گلد بخریم یا تتر گلد؟

انتخاب بین PAXG و XAUT یک انتخاب بین «بهتر» و «بدتر» نیست، بلکه یک مبادله آگاهانه بر اساس اولویت‌های هر سرمایه‌گذار است.

پکس گلد (PAXG) را انتخاب کنید اگر:

• اولویت اول شما شفافیت مطلق و انطباق با رگولاتوری است.
• سرمایه‌گذار بلندمدت (هولدر) هستید و قصد جابه‌جایی مکرر توکن خود را ندارید (به‌دلیل کارمزد انتقال ۰٫۰۲ درصدی).
• به‌دنبال استفاده از طلای خود به‌عنوان وثیقه در پلتفرم‌های دیفای معتبر و رگوله‌شده هستید.
• سرمایه‌گذار نهادی یا کلان هستید که از حسابرسی ماهانه (KPMG) و نظارت (NYDFS) استقبال می‌کنید.

تتر گلد (XAUT) را انتخاب کنید اگر:

• اولویت شما نقدشوندگی بالا، سرعت و کاهش هزینه‌های تراکنش است.
• معامله‌گر فعال (تریدر) هستید که مدام توکن‌ها را جابه‌جا می‌کنید (بهره‌مندی از کارمزد انتقال صفر).
• در خارج از حوزه قضایی ایالات متحده فعالیت می‌کنید و به شبکه‌هایی مانند ترون (TRON) برای کارمزدهای پایین‌تر دسترسی دارید.
• با سطح شفافیت کمتر (گزارش‌های فصلی) مشکلی ندارید و به اعتبار برند تتر (USDT) اعتماد دارید.

برای یک سرمایه‌گذار با دانش متوسط که به‌دنبال امن‌ترین گزینه برای حفظ ارزش در بلندمدت است، پکس گلد به‌دلیل شفافیت رگولاتوری بی‌رقیب و حسابرسی‌های قابل تأیید، برتری جزئی دارد. درحالی‌که برای معامله‌گر فعال، تتر گلد به‌دلیل نقدشوندگی و ساختار کارمزد معاملاتی، پادشاه فعلی بازار است.

سؤالات متداول