در روزهای قبل بیت کوین با فشار فروش جدیدی روبه‌رو شد و بعضی از تحلیلگران از احتمال سقوط آن به زیر ۱۰۰٬۰۰۰ دلار صحبت کردند.
خلاصه تحلیل
- جم سود تحقق‌یافته هفته اخیر (۱.۴۷ میلیارد دلار) پنجمین موج بزرگ سیو سود در چرخه فعلی بیت کوین است.
- از چرخه ۲۰۱۵ – ۲۰۱۸ تا به الان، سهم هولدرهای بلندمدت از سود تحقق‌یافته افزایش یافته است.
به‌گزارش گلسنود، در دو هفته اخیر بیت کوین ATH قبلی خود را پشت سر گذاشت و به رکورد تاریخی جدیدی رسید. اما رشد بیت کوین چندان پایدار نبود و با افزایش فشار فروش از سمت هولدرهای بلندمدت مواجه شد.
سیو سود گسترده در بازار بیت کوین
در جریان اصلاح قیمت بیت کوین $106294▲ BTCBitcoin
تغییر قیمت: 0.76% ▲ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -حجم معاملات 24ساعت:17.71 میلیارد دلارحجم بازار:2.11 تریلیون دلاررتبه در بازار:1 پس از دستیابی به رکورد تاریخی ۱۱۱٬۸۰۰ دلار، ظاهرا درصد زیادی از فشار فروش مربوط به هولدرهای باتجربه‌ای است که بیت کوین‌های خود را در اوایل روند صعودی خریداری کرده بودند و حالا به سود قابل‌توجهی رسیده‌اند. در شرایط فعلی، بررسی حجم سیو سود از سمت هولدرها اهمیت زیادی دارد و به ارزیابی وضعیت تقاضا در بازار کمک می‌کند.
میانگین متحرک ۷روزه شاخص سود تحقق‌یافته روزانه بیت کوین نشان می‌دهد که در هفته گذشته سود تحقق‌یافته بازار بیت کوین به اوج ۱.۴۷ میلیارد دلار در روز رسیده است. این عدد بالایی برای شاخص سود تحقق‌یافته روزانه است و شدت چرخش سرمایه بین هولدرهای بیت کوین را نشان می‌دهد.
علاوه بر این، حجم سود تحقق‌یافته هفته اخیر (۱.۴۷ میلیارد دلار) پنجمین موج بزرگ سیو سود در چرخه فعلی بیت کوین است. یعنی از اول چرخه فعلی، پنجمین بار است که حجم سود تحقق‌یافته روزانه بازار بیت کوین از آستانه ۱ میلیارد دلار عبور می‌کند. چنین رویدادهایی معمولا به تشکیل اوج قیمت و پس از آن به رکود بازار منجر می‌شوند. مخصوصا اگر تقاضا ضعیف باشد و نتواند سودهای نقدشده در بازار را جذب کند. در این شرایط مشخص می‌شود که بازار تا چه حد در برابر فشار فروش مقاوم است.
تغییر ساختار سیو سود هولدرها
برای درک بهتر شدت موج سیو سود فعلی بازار، بهتر است یک دید کلی به بازار داشته باشیم و بازار بیت کوین را در مقیاس چرخه‌ای بررسی کنیم. ماهیت بازار پویاست و تمام رویدادهای سیو سود در چرخه BTC باهم برابر نیست. این ویژگی پویایی نشان می‌دهد که نوسانات و بلوغ بازار در طول زمان، چگونه بر رفتار سرمایه‌گذاران اثر گذاشته است.
یکی از شاخص‌های کاربردی در این زمینه، میانگین متحرک ۹۰روزه سود تحقق‌یافته خالص است که بر مبنای ارزش بازار BTC تنظیم شده است. این تنظیم به ما کمک می‌کند تا شدت سیو سود در چرخه‌های مختلف بیت کوین را به‌صورت دقیق باهم مقایسه کنیم. با مقایسه موجهای سیو سود BTC در چرخه‌های قبلی به این نتیجه می‌رسیم که سیو سود در بازار BTC دیگر مانند چرخه‌های قبل هیجانی و ناگهانی نیست و این نشان می‌دهد که با بلوغ بازار، رشد چرخه‌ای و دامنه نوسانات بیت کوین کاهش یافته است.
- از نوامبر ۲۰۱۵ تا آوریل ۲۰۱۸ دوره سیو سود خالص تقریبا ۲۵ ماه طول کشیده است. اوج حجم سود تحقق‌یافته خالص در این دوره بیشتر از ۰.۴٪ ارزش بازار BTC بوده است.
- در چرخه فعلی که از نوامبر ۲۰۲۳ آغاز شده، فاز سیو سود خالص ۱۸ ماه است که ادامه دارد. سود تحقق‌یافته خالص دو بار در نزدیکی ۰.۱٪ ارزش بازار به اوج رسیده است.
روند نزولی حجم سود تحقق‌یافته نشان می‌دهد که سیو سود در بازار بیت کوین به‌مرور ملایم‌تر و ضعیف‌تر شده است. می‌توان گفت که فروش و سیو سود در بازار BTC از یک فعالیت هیجانی به یک چرخش سرمایه ساختاریافته در یک بازار بالغ تبدیل شده است.
کدام سرمایه گذاران در حال فروش هستند؟
در فازهای سیو سود که فشار فروش قابل‌توجهی بر بازار اعمال می‌شود، مهم است که بدانیم کدام دسته از سرمایه‌گذاران در حال سیو سود هستند.
از چرخه ۲۰۱۵ – ۲۰۱۸ تا به الان، سهم هولدرهای بلندمدت از سود تحقق‌یافته در بازار بیت کوین (در طول دوره‌های سرخوشی یا اوج بازار) به‌طور پیوسته افزایش یافته است. سیر صعودی سیو سود هولدرهای بلندمدت نشانه‌ای از بلوغ بازار است. این امر نشان می‌دهد که سرمایه بازار بیشتر در دستان سرمایه‌گذاران باتجربه می‌چرخد؛ نه سرمایه‌گذاران هیجانی و تریدرهای کوتاه‌مدت.
در ATH اخیر بیت کوین، میانگین متحرک ۳۰روزه سود تحقق‌یافته هولدرهای بلندمدت به ۱ میلیارد دلار در روز رسید. این در حالی است که سود نقدشده توسط هولدرهای کوتاه‌مدت در این دوره فقط ۰.۳۲ میلیارد دلار در روز بود. این یعنی هولدرهای بلندمدت ۳ برابر بیشتر از هولدرهای کوتاه‌مدت سیو سود کردند. در نتیجه فشار فروش اخیر بازار عمدتا از سمت سرمایه‌گذاران قدیمی و باتجربه بود.
شاید در نگاه اول به نظر برسد که سود تحقق‌یافته ۱ میلیارد دلاری توسط هولدرهای بلندمدت (هولدرهای بالای ۶ ماه) در مقایسه با سود ۱.۸ میلیارد دلاری که در ATH دسامبر ۲۰۲۴ ثبت شد، یک عدد معقول است؛ اما اگر جزئیات موجهای سیو سود بیت کوین را بررسی کنیم، متوجه می‌شویم که الگوی مشخصی بر بازار حاکم است.
در طول بازارهای صعودی و هم‌زمان با کامل شدن چرخه BTC ، معمولا هولدرهای ۶ تا ۱۲ماهه نقش کمتری در موج سیو سود دارند. این الگو در چرخه فعلی BTC نیز تکرار شده است. با ادامه روند صعودی و رشد بیشتر قیمت، هولدرهای بلندمدت قدیمی به‌عنوان فروشندگان غالب در بازار وارد عمل می‌شوند و اوج چرخه فعلی بیت کوین را تشکیل می‌دهند.
در نتیجه، اگر هولدرهای ۶ تا ۱۲ماهه را از شاخص کل سود تحقق‌یافته هولدرهای بلندمدت حذف کنیم، نقش سرمایه‌گذاران باتجربه در فشار فروش فعلی بازار را بهتر درک می‌کنیم. در این حالت، هولدرهای نسبتا جدید (سه‌ماهه اول ۲۰۲۵ به بعد) حذف می‌شوند و بیشتر بر روی هولدرهای بالای یک سال تمرکز می‌کنیم که الان به سود قابل‌توجهی رسیده‌اند.
با محدود کردن سود تحقق‌یافته به هولدرهای قدیمی‌تر از ۱۲ ماه، اهمیت موج سیو سود اخیر آشکارتر می‌شود. در حال حاضر هولدرهای قدیمی (بالای یک سال) که به‌عنوان سرمایه‌گذاران عقیده‌مند شناخته می‌شوند، به‌صورت گسترده در حال فروش و سیو سود هستند. این رفتار معمولا نشان‌دهنده بلوغ بازار یا پایان روند صعودی بیت کوین است.
داده‌های حاصل از نمودار حرارتی CBD نیز نشان داد که بخش عمده فشار فروش اخیر از طرف سرمایه‌گذاران قدیمی بوده است. ترکیب این داده‌ها تاکید می‌کند که ما در فاز تشکیل اوج چرخه هستیم و هولدرهای بلندمدت بیت کوین بسیار فعال هستند.
فشار فروش از سمت هولدرهای قدیمی
برای درک روند صعودی اخیر BTC و عوامل موثر در دستیابی BTC به ATH جدید، باید ساختار بازار را بررسی کنیم. اگر نمودار حرارتی شاخص دلتای حجم تجمعی (CBD) بیت کوین را در بازه کلی‌تر، یعنی از کف چرخه تا به ۲۰۲۲ الان بررسی کنیم، متوجه می‌شویم که فروش یا توزیع BTC در سال‌های قبل یک الگوی مشخص دارد.
با رشد قیمت بیت کوین محدوده‌های تراکم عرضه که قبلا مناطق انباشت BTC بودند، الان به مناطق فروش تبدیل شده‌اند. در نمودار حرارتی بلندمدت CBD مشخص است که مناطق حمایتی BTC به‌مرور به مقاومت تبدیل شده‌اند. چون با رشد قیمت BTC هولدرهای قدیمی این محدوده‌ها را به‌عنوان فرصت مناسبی برای خروج از بازار می‌بینند.
طبق نمودار، بیشترین فشار فروش از سمت هولدرهایی است که ذخایرشان را در محدوده‌های ۲۵٬۰۰۰۰ تا ۳۱٬۰۰۰ دلار و ۶۰٬۰۰۰ تا ۷۳٬۰۰۰ دلار خریده‌اند. این هولدرها که در فازهای نوسانی تسلیم نشده‌اند، حالا فشار فروش بزرگی را به بازار اعمال کرده‌اند. این فشار فروش حداقل در کوتاه‌مدت احتمالاً از رشد بازار جلوگیری می‌کند.
