تحلیل آنچین هفته سوم آبان؛ بررسی داده‌های مهم شبکه بیت کوین

هم‌زمان با برگزاری انتخابات ریاست جمهوری آمریکا، قیمت بیت کوین به یک اوج تاریخی جدید (۷۵.۴ هزار دلار) رسید. بر اساس داده‌های درون‌شبکه، نوسانات شدید در بازارهای آپشن بیت کوین همچنان ادامه دارد و سرمایه ورودی به بازار بیت کوین نیز در حال رشد است؛ این نشان می‌دهد که بیت کوین با موج جدیدی از تقاضا مواجه شده است.

خلاصه مطلب

• در آستانه پیروزی ترامپ در انتخابات ریاست جمهوری آمریکا و خوش‌بینی سرمایه‌گذاران به این اتفاق، بیت کوین ATH جدیدی را رقم زد و قیمت آن به ۷۵.۴ هزار دلار رسید.
• سرمایه ورودی به بازار بیت کوین همچنان در حال افزایش است و این نشان می‌دهد که یک موج تقاضای جدید و قدرتمند در بازار در حال شکل‌گیری است.
• سیو سود از سمت سرمایه‌گذاران به‌طور قابل‌توجهی افزایش یافته است و از طرف دیگر، ضرر تحقق‌‌یافته سرمایه‌گذاران نیز بسیار کم است. البته در مقایسه با حجم گسترده معاملات بازار، سطح هر دو شاخص نسبتاً متوسط و نرمال است.
• در بازارهای آپشن، سرمایه‌گذاران منتظر نوسانات قیمتی شدید در بازار هستند و خریداران و فروشندگان معاملات خود را در هر دو جهت بیمه کرده‌اند.

ثبت ATH جدید توسط ‌بیت کوین

قیمت بیت کوین پس از چندین ماه تثبیت و رنج زدن، در روزهای اخیر به یک اوج تاریخی جدید دست یافت. علت این رشد، احتمال بالای پیروزی ترامپ در انتخابات ریاست جمهوری آمریکا بود. همین اتفاق نیز رخ داد و دونالد ترامپ رئیس جمهور آمریکا شد. در این روند صعودی، بیت کوین با قدرت از سطح ۷۳.۷ هزار دلار عبور کرد و به بالای سطح ۷۵.۳ هزار دلار رسید. این قیمت‌ها، سطوح قیمتی کاملا جدیدی برای بیت کوین هستند و احساسات بازار به فاز هیجان یا سرخوشی (Euphoria) نزدیک شده است.

رشد نقدینگی و افزایش سود سرمایه‌گذاران

از اوایل ماه سپتامبر (اواسط مهرماه)، سرمایه خالص ورودی (Inflow) به بازار بیت کوین به‌طور چشمگیری رشد کرده است. این نشان می‌دهد که یک موج تقاضا و یک علاقه قوی و در حال رشد برای سرمایه‌گذاری در بیت کوین ایجاد شده است. با قدرت گرفتن بازار، تریدرها نیز در حال سیو سود هستند.

در طول ۳۰ روز اخیر، ارزش بازار تحقق‌یافته (Realized Cap) بیت کوین ۳.۸ درصد رشد کرده است. از ژانویه ۲۰۲۳ (دی‌ماه ۱۴۰۱) تا الان، این بالاترین سطحی است که برای شاخص ارزش بازار تحقق‌یافته بیت کوین ثبت شده است. در حال حاضر، ارزش بازار تحقق‌یافته بیت کوین به ATH جدید ۶۵۶ میلیارد دلار رسیده است که پشتوانه آن، رشد ۲.۵ میلیارد دلاری سرمایه ورودی ۳۰ روزه به بازار بیت کوین است.

در زمان ثبت ATH قبلی در ماه مارس (اسفند ۱۴۰۲)، سیو سود از سمت سرمایه‌گذاران به‌طور انفجاری رشد کرد و حجم شاخص سود تحقق‌یافته (Realized Profit) به اوج ۳.۱ میلیارد دلار رسید.

در طول ۷ ماه گذشته، بازار این حجم انفجاری سیو سود را به‌مرور هضم کرد و حجم شاخص‌های سود و ضرر تحقق‌یافته متعادل شدند. در واقع، در این مدت نیروهای عرضه و تقاضا کاملا ریست شده و به حالت نسبتا تعادلی برگشتند.

به‌دنبال این تعادل، در نمودار زیر می‌بینیم که حجم سیو سود در چند ماه اخیر به‌مرور افزایش یافته است و این نشان می‌دهد که موج جدیدی از تقاضا در بازار شکل گرفته است.

با بررسی شاخص نسبت حجم سود و ضرر تحقق‌یافته (Realized Profit / Loss Ratio) متوجه می‌شویم که پویایی و روند بازار تغییر کرده است. در حال حاضر، بازار وارد یک فاز سود-محور شده است و حجم سود تحقق‌یافته سرمایه‌گذاران تقریبا ۴۷ برابر بیشتر از حجم ضرر آن‌هاست. این نشان می‌دهد که حجم عرضه در ضرر (عرضه‌ای که با ضرر نگهداری می‌شود) بسیار کم است و هم‌زمان با رشد قیمت بیت کوین و نزدیک شدن آن به ATH، این حجم کمتر و کمتر می‌شود.

در ضمن، طبق نمودار بعدی حجم سیو سود سرمایه‌گذاران نیز به‌طور قابل‌توجهی رشد کرده و به ۶۳۵ میلیون دلار در روز رسیده است. با اینکه این حجم دلاری از سیو سود در مقایسه با اوج چرخه‌های گاوی قبلی (در فازهای سرخوشی یا Euphoria) بسیار زیاد است، در چرخه فعلی یک عدد نرمال و متعادل محسوب می‌شود.

خروج سرمایه از ETFها‌

در طول ماه گذشته، صندوق‌های بورسی یا ETFهای آمریکا با تقاضای شدید مواجه شدند و سرمایه ورودی به ETFها به‌طور چشمگیری افزایش یافت. اما در سه روز اخیر، در آستانه انتخابات ریاست جمهوری آمریکا، سرمایه‌گذاران بیشتر تمایل داشتند که ریسک خود را کاهش دهند و به همین دلیل، حجم قابل‌توجهی از سرمایه نهادها از ETFها خارج شده است. البته اگر بیت کوین بتواند ATH جدیدی را ثبت کند، احتمالا تقاضا برای ETFها نیز افزایش می‌یابد.

انتظار نوسانات شدید در بازارهای آپشن

انتخابات ریاست جمهوری آمریکا یک نقطه عطف مهم برای سرمایه‌گذاران بود و طبق رفتار بازار در طول هفته‌های اخیر، دیدیم که سرمایه‌گذاران منتظر نوسانات شدید در بازار بودند. از سال ۲۰۲۳ تا الان، بازارهای آپشن یا اختیار (Option) به یکی از مهم‌ترین اجزای زیرساخت بازار بیت کوین تبدیل شده‌اند. بازارهای آپشن فرصتی را فراهم کرده‌اند تا سرمایه‌گذاران بتوانند دیدگاه‌ها و پیش‌بینی‌های پیچیده خود در مورد بیت کوین و بازار ارز دیجیتال را عملی کنند.

در حال حاضر، حجم شاخص اپن اینترست (Open Interest) قراردادهای آپشن به ۲۵.۲ میلیارد دلار رسیده است و با اوج ۳۰.۲ میلیارد دلاری خود که در زمان ثبت ATH ماه مارس رقم خورد، فاصله کمی دارد.

حجم معاملات بازارهای آپشن نیز رشد کرده و به سطح ۲.۹ میلیارد دلار رسیده است. قله‌های قبلی و بالاتر این شاخص (که در نمودار بعدی مشخص است) به‌ترتیب در ATH ماه مارس و در زمان معاملات حمل ارزی ین (Yen) در تاریخ ۵ آگوست (۱۵ مرداد) ثبت شده‌اند. رشد حجم معاملات بازارهای آپشن نشان‌دهنده حضور پررنگ سرمایه‌گذاران نهادی در این حوزه و دیدگاه‌های پیچیده آن‌ها نسبت به بازار بیت کوین است.

اگر نسبت اپن اینترست تخصیص یافته به قراردادهای Call (خرید) و Put (فروش) را بررسی کنیم، متوجه می‌شویم که یک نسبت تقریبا مساوی بین این دو نوع قراردادها برقرار است. این نشان می‌دهد که خریداران و فروشندگان بازارهای آپشن، هم انتظار دارند که بازار حرکات شدیدی را در هر دو جهت تجربه کند و هم قراردادهای خود در هر دو جهت بیمه کرده‌اند.

اینکه سرمایه‌گذاران انتظار نوسانات شدید از بازار را دارند، در شاخص نوسانات ضمنی (Implied Volatility) بهتر قابل مشاهده است. در حال حاضر، سطح شاخص نوسانات ضمنی در تمام سررسیدهای قراردادهای آپشن افزایش یافته است؛ مخصوصا در سررسیدهای کوتاه‌مدت و یک‌هفته‌ای. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران نوسانات شدیدی را برای زمان انتخابات و پس از آن (زمان مشخص شدن نتایج) پیش‌بینی کرده و روی آن شرط‌بندی کرده‌اند.

اگر شاخص نوسانات ضمنی و شاخص نوسانات تحقق‌یافته بازار آپشن را در یک بازه زمانی مشخص باهم مقایسه کنیم، می‌توانیم حق بیمه ریسک نوسانات (Volatility Risk Premium یا به‌اختصار VRP) را محاسبه کنیم. شاخص VRP نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران آپشن چه مقدار باید هزینه کنند تا بتوانند ریسک نوسانات این بازار را مدیریت کنند.

در حال حاضر، حق بیمه ریسک نوسانات بازار آپشن ۲۷.۹ درصد است. در گذشته، فقط در ۱.۴ درصد از روزها حجم بالاتری از مقدار فعلی برای VRP ثبت شده است. این وضعیت، نشان‌دهنده شدت ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران برای نوسانات شدید در بازارهای آپشن است.

اگر میزان پراکندگی قراردادهای پوت و کال که سررسید آن‌ها تاریخ ۶ نوامبر (۱۶ آبان) یعنی یک روز پس از انتخابات بود را بررسی کنیم، می‌بینیم که یک نسبت تقریبا مساوی بین هر دو نوع معاملات برقرار است. حجم کل اوپن اینترست قراردادهای پوت (فروش) ۱۳۴۸ BTC و حجم کل اپن اینترست قراردادهای کال (خرید) ۱۲۷۱ ‌BTC است.

این تعادل نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران بازارهای آپشن بیت کوین هم برای سقوط قیمت (به‌وسیله بیمه) و هم برای رشد قیمت آماده هستند و پیش‌بینی دقیقی از جهت حرکت بازار ندارند (یعنی سرمایه‌گذاران مطمئن نیستند که بازار چه روندی را در پیش خواهد گرفت).

جمع‌بندی

هم‌زمان با اعلام نتایج انتخابات ریاست جمهوری آمریکا، در این هفته قیمت بیت کوین به یک اوج تاریخی جدید رسید و برای اولین بار از سطح ۷۵ هزار دلار عبور کرد. می‌توان گفت که پشتوانه و عامل اصلی رشد قیمت بیت کوین، افزایش ۲.۵ میلیارد دلاری سرمایه ورودی ماهانه به این بازار بود. رشد جریان سرمایه ورودی به بازار بیت کوین نشان داد که در صورت شکل‌گیری و قوت گرفتن موج جدیدی از تقاضا در بازار، بیت کوین پتانسیل خوبی برای رشد خواهد داشت. با توجه به اینکه نیروی تقاضا در حال رشد است و سرمایه‌گذاران بازارهای آپشن نیز انتظار وقوع نوسانات شدید در بازار را دارند، به نظر می‌رسد که بازار برای تحرکات بیشتر آماده است و در آینده شاهد نوسانات بیشتری در بازار خواهیم بود.