بخش امورمالی غیرمتمرکز با ریسک کم (Low-Risk DeFi) این روزها به محور اصلی بحث در جامعه اتریوم تبدیل شده است.

خلاصه خبر

• پروتکل‌های Low-Risk DeFi مانند Aave و MakerDAO می‌توانند به «موتور جست‌وجوی گوگل» اتریوم تبدیل شوند.
• استیبل کوین‌ها و دارایی‌های دنیای واقعی چالش اصلی جایگاه پولی ETH هستند.

به گزارش بی‌این‌کریپتو، بسیاری معتقدند این بخش می‌تواند به موتور محرک اصلی شبکه اتریوم بدل شود. درست مانند اینکه موتور جست‌وجوی گوگل، منبع اصلی رشد و درآمد گوگل است. با این حال، کارشناسانی هشدار می‌دهند که این نگاه شاید بیش از حد خوش‌بینانه باشد. به‌ویژه با توجه به رقابت شدیدی که اتریوم با استیبل کوین‌ها و دارایی‌های دنیای واقعی (RWAs) دارد.

بخش Low-Risk DeFi؛ موتور رشد تازه برای اتریوم؟

ویتالیک بوترین (Vitalik Buterin)، بنیان‌گذار اتریوم، پیشنهاد کرده است که پروتکل‌های کم‌ریسک دیفای مانند آوه (Aave) یا میکر دائو (MakerDAO) می‌توانند به منبع اصلی درآمد اتریوم تبدیل شوند. او این مدل را به شیوه‌ای تشبیه کرد که گوگل بخش زیادی از درآمد خود را از موتور جست‌وجو کسب می‌کند.

بوترین در این باره تاکید کرد:

Low-Risk DeFi اغلب با بسیاری از اپلیکیشن‌های آزمایشی و نوآورانه‌ای که ما در اتریوم برای آن‌ها هیجان‌زده هستیم در یک راستاست.

در نگاه او، اتریوم نیازمند فعالیت‌های مالی امنی است که پس‌انداز و پرداخت‌ها را پشتیبانی کند؛ به‌ویژه برای جوامع محروم که این امر برای حفظ هویت فرهنگی اکوسیستم حیاتی است. این دیدگاه بحث داغی را برانگیخته است. دیوید هافمن (David Hoffman)، کارشناس و فعال بازار ارزهای دیجیتال، می‌گوید بخش دیفای کم‌ریسک تقاضای چندانی برای فضای بلاک (Blockspace) در اتریوم ایجاد نمی‌کند. با این حال، قفل شدن مقادیر زیاد ETH در پروتکل‌هایی چون MakerDAO ،Aave یا Uniswap جایگاه اتریوم را به‌عنوان نوعی «پول کالایی» درون اکوسیستم اتریوم تقویت می‌کند.

از سوی دیگر، برخی توسعه‌دهندگان معتقدند Low-Risk DeFI، یک بخش جهانی، ساده و مقیاس‌پذیر است و می‌تواند میلیاردها کاربر را پوشش دهد. استانی کولچوف (Stani Kulechov) روزی را متصور است که Aave بازدهی را میان میلیاردها نفر در سراسر جهان توزیع کند و دیفای را به ابزاری مالی بنیادین برای بشریت بدل سازد. او در این رابطه می‌گوید:

Low-Risk DeFi اسب کاری اتریوم است: ساده، قدرتمند و جهانی. روزی Aave می‌تواند سود را به میلیاردها نفر توزیع کند.

درآمد اندک، ارزش‌گذاری دشوار

اما همه در این باره با ویتالیک بوترین هم‌نظر نیستند. یکی از کاربران در شبکه اجتماعی X (توییتر سابق)، استدلال می‌کند که بخش Low-Risk Defi به‌تنهایی نمی‌تواند ارزش بازار عظیم اتریوم (حدود ۰.۵ تریلیون دلار) را توجیه کند. حجم معاملات این پروتکل‌ها در سپتامبر (شهریور) تنها حدود ۳۶ میلیون دلار بود؛ رقمی که برای ایجاد جریان نقدی پایدار شبکه بسیار ناچیز است. علاوه بر این، با وجود ارزش کل قفل‌شده (TVL) دیفای که نزدیک به ۹۵.۲ میلیارد دلار است و همچنین عرضه استیبل کوین‌ها به میزان ۱۶۱.۳ میلیارد دلار، همچنان این شاخص‌ها تقاضای کافی برای فضای بلاک و کارمزدهای جذاب برای اعتبارسنج‌ها ایجاد نمی‌کنند.

یکی از کاربران در این رابطه نوشت:

Low-Risk DeFi به‌عنوان موتور جست‌وجوی گوگلِ اتریوم تنها زمانی کار می‌کند که ETH را به‌عنوان دارایی پولی اصلی اولویت دهد. اما با سلطه استیبل کوین‌ها و فشار برای معرفی اتریوم به‌عنوان زنجیره RWA، اتریوم باید با مجموعه‌ای روزافزون از دارایی‌های پولی رقابت کند.

مفسر دیگری هشدار داد که نگاه ویتالیک بوترین به خدمت‌رسانی به افراد بدون دسترسی بانکی از طریق Low-Risk DeFi هدف عملی را درست بیان نمی‌کند. او تاکید کرد که انتقال کامل بازارهای وام یا قرض به لایه یک (Layer-1) تجربه کاربری را ضعیف کرده و قابلیت ترکیب‌پذیری را کاهش می‌دهد. همچنین اتریوم برای رقابت با سیستم‌های پرداخت اختصاصی مانند Stripe یا Circle و زنجیره‌هایی مانند سولانا که هزینه‌ها را با درآمد بالای MEV یارانه می‌دهند، با مشکل مواجه است.

رقابت با استیبل کوین‌ها و RWAs

دیدگاهی دیگر بر این باور است که اتریوم برای حفظ جایگاه خود به‌عنوان دارایی پولی بومی اکوسیستم، در رقابتی سخت با استیبل کوین‌ها و دارایی‌های دنیای واقعی (RWAs) قرار دارد. در حالی که RWAs می‌توانند با بازدهی کاربران را جذب کنند، اما احتمالاً به پای قابلیت اطمینان و نقدشوندگی ETH نمی‌رسند. بنابراین، اتریوم همچنان مزیتی بی‌رقیب به‌عنوان دارایی پولی اصلی دارد.

برخی تحلیلگران همچنین بر جذابیت زنجیره‌های خنثی‌ای مانند اتریوم به‌عنوان لایه هولد کردن دارایی‌های متمرکز مانند USDC یا RWAs تاکید دارند. برای مثال، هولد کردن USDC در Aave روی اتر‌یوم ممکن است کمتر در معرض دخالت Circle قرار گیرد تا هولد کردن آن در زنجیره‌های سازمانی متمرکز. این ویژگی، جذابیت اتریوم را به‌عنوان زیرساختی مقاوم در برابر سانسور افزایش می‌دهد.

اگرچه برخی معتقدند «ملی‌سازی» پروتکل‌های اصلی دیفای در اتریوم مسیر درستی است، بسیاری از کارشناسان باور دارند اتریوم هنوز آماده ارائه خدمات Low-Risk DeFi ارزان و بسیار مقیاس‌پذیر نیست. این مسئله همچنان یک هدف نهایی است که امری فراتر از صرفاً وام‌دهی و وام‌گیری روی زنجیره است. یکی از کارشناسان در این رابطه در شبکه اجتماعی X اظهار کرد:

خدمات تثبیت‌شده (Enshrined services) یک پایان بازی واقعی است، یک گام فراتر از چیزی که ویتالیک می‌گوید و نباید تنها به وام‌دهی محدود شود.