در سال ۲۰۲۵، پیش‌بینی‌های زیادی درباره آغاز آلت سیزن مطرح شد. با این حال، هیچ‌کدام از این پیش‌بینی‌ها محقق نشدند. در حالی که برخی از فعالان بازار همچنان به بازگشت این روند امیدوارند، دیگران به‌طور فزاینده‌ای بدبین شده‌اند.
خلاصه تحلیل
- اگرچه برخی از آلت کوین‌ها اخیراً رشد چشمگیری را تجربه کرده‌اند، اما این افزایش‌ها پراکنده بوده‌اند.
- کارشناسان همچنان به پتانسیل آلت سیزن امید دارند.
به گزارش بی‌این‌کریپتو، در این مطلب نظر چند کارشناس درباره پتانسیل آلت سیزن را بررسی خواهیم کرد.
چه چیزی مانع آلت سیزن در سال ۲۰۲۵ شده است؟
بیت کوین در چرخه فعلی بازار ارزهای دیجیتال پیشتاز بوده و دامیننس آن بر بازار به‌طور پیوسته افزایش یافته است. در ماه مه (اردیبهشت)، دامیننس بیت کوین به ۶۵.۳ درصد رسید که بالاترین سطح از سال ۲۰۲۱ تاکنون بود. اگرچه BTC.D به‌طور موقت در اواسط ماه افت کرد، اما دوباره رشد کرد و در زمان نگارش این گزارش به ۶۳.۹ درصد رسید.
در عین حال، قیمت بیت کوین $104867▼ BTCBitcoin
تغییر قیمت: -1.03% ▼ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -حجم معاملات 24ساعت:24.01 میلیارد دلارحجم بازار:2.08 تریلیون دلاررتبه در بازار:1 نیز به‌طور قابل توجهی افزایش یافته و در ماه گذشته به بالاترین رکورد تاریخی خود یعنی بیش از ۱۱۱٬۸۰۰ دلار رسیده است. تاریخ نشان داده که آلت سیزن پس از رالی‌ها بیت کوین رخ می‌دهد؛ یعنی زمانی که سرمایه به سمت ارزهای کوچکتر چرخش می‌یابد.
اگرچه برخی از آلت کوین‌ها اخیراً رشد چشمگیری را تجربه کرده‌اند، اما این افزایش‌ها پراکنده بوده‌اند. علاوه بر این، داده‌های Coinglass نشان می‌دهد که شاخص آلت سیزن در زمان نگارش این گزارش تنها روی عدد ۱۶ ایستاده است.
این موضوع نگرانی‌هایی را درباره اینکه چرا الگوی چرخش سرمایه تکرار نمی‌شود، برانگیخته است. ویلی چوانگ، هم‌بنیان‌گذار TrueNorth، عوامل این تاخیر را تشریح کرده است. او می‌گوید که سرمایه‌گذاران نهادی عامل اصلی رالی فعلی بیت کوین هستند و آن‌ها علاقه کمی به آلت‌کوین‌ها دارند. این تحلیلگر اعلام کرده است:
بیت کوین همچنان ارز محبوب است. تا زمانی که احساسات به نفع بیت کوین به‌عنوان گزینه امن باشد، چرخش سرمایه به سمت آلت کوین‌ها محدود خواهد بود. علاوه بر این، ریسک‌های ساختاری مانند آسیب‌پذیری قراردادهای هوشمند، عدم قطعیت‌های نظارتی و شکست‌های عملیاتی باعث می‌شود آلت کوین‌ها جذابیت کمتری داشته باشند.
او همچنین به عملکرد مقطعی میم کوین‌ها در جهش‌های کوتاه‌مدت‌شان اشاره کرد. با این حال، او معتقد است که چرخش گسترده بازار به‌دلیل عدم قطعیت‌های اقتصاد کلان، کاهش نقدینگی و افزایش ترجیح معامله‌گران به سودهای کوتاه‌مدت به جای نگهداری بلندمدت آلت کوین‌ها با مانع مواجه شده است.
طبق گفته‌های او، بسیاری اکنون مدل سنتی آلت کوین‌ها را که متکی به تمرکز بالا و ریسک‌های اجرایی تیم‌هاست؛ ذاتاً معیوب می‌دانند. گوستاوو اچ، مدیر توسعه کسب‌وکار Kairon Labs نیز دیدگاه مشابهی دارد. او تاکید می‌کند که رشد بیت کوین عمدتاً به دلیل ورود سرمایه‌گذاری نهادی و وضوح بیشتر مقررات پیرامون ETFهای اسپات بوده است.
گوستاوو توضیح داد که حجم معاملات ETFها باعث می‌شود نقدینگی به سمت بیت کوین جریان یابد و سهم آن از عمق کل بازار افزایش پیدا کند و در نتیجه نقدینگی آلت کوین‌ها کاهش یابد. این موضوع باعث می‌شود فاصله قیمت‌های خرید و فروش (bid-ask spread) گسترش یابد و سرمایه‌گذاری‌های بزرگ روی دارایی‌های کوچکتر کمتر متمرکز شده و دامیننس بیت کوین بیشتر تقویت گردد. او گفت:
ETFهای اسپات به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهند مستقیماً در بیت کوین سرمایه‌گذاری کنند؛ در حالی که در چرخه‌های قبلی آلت کوین‌ها به نوعی جایگزین بودند. اکنون که نهادها همچنان در حال سرمایه‌گذاری بر بیت کوین هستند، چرخش سرمایه عملاً از نو تنظیم شده است. در این میان، سرمایه‌گذاران خرد پس از ریزش‌های ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ همچنان محتاط مانده‌اند.
هر دو کارشناس همچنین به افزایش تعداد توکن‌های جدید به‌عنوان یک عامل مهم اشاره کردند. چوانگ می‌گوید که این موضوع باعث رقیق شدن سرمایه و توجه سرمایه‌گذاران می‌شود. گوستاوو اضافه کرد:
نقدینگی اکنون به شدت پخش شده است، با این حال ۹۸ درصد از کل ارزش بازار همچنان در ۱۰۰ ارز برتر قفل شده است که نشان می‌دهد سرمایه بسیار کمی به پروژه‌های جدید می‌رسد. هزینه‌های جابجایی پایین باعث می‌شود معامله‌گران به دنبال روایت‌های کوتاه‌مدت بروند، در حالی که بسیاری از بنیان‌گذاران نیز به جای توسعه بلندمدت، روی افزایش سریع قیمت توکن‌ها تمرکز می‌کنند که از چرخش گسترده و پایدار جلوگیری می‌کند.
چرا آلت سیزن نابود نشده است؟
با وجود این عوامل، کارشناسان همچنان به پتانسیل آلت سیزن امید دارند. چوانگ اظهار داشت:
شرایط موجود نشان‌دهنده تأخیر در آلت سیزن است، نه مرگ آن.
او معتقد است که عملکرد بهتر بیت کوین در کوتاه‌مدت ادامه خواهد داشت. با این حال، چوانگ پیش‌بینی کرد که احیای آلت کوین‌ها می‌تواند پس از پایان احتمالی سیاست‌های انقباضی (QT) و آغاز یک چرخه جدید تسهیل کمی (QE) رخ دهد. گوستاوو نیز گفت:
تاخیر محتمل‌تر است. زمانی که بیت کوین در یک محدوده تثبیت می‌شود، اشتهای ریسک به سمت بیرون متمایل می‌شود.
او می‌گوید تا زمانی که رشد عرضه توکن‌های جدید کاهش نیابد یا نقدینگی جدید به اندازه کافی افزایش نیابد، بعید است که آلت سیزن به‌طور کامل شکل بگیرد. گوستاوو معتقد است در بلندمدت این تصفیه بازار به تیم‌هایی پاداش خواهد داد که به تناسب واقعی محصول و بازار دست یافته‌اند.
علاوه بر این، او تأیید کرد که وقتی تقاضای ETFها تثبیت شود و نوسانات بیت کوین کاهش یابد، سرمایه به طور معمول به دارایی‌های پرریسک‌تر و پربازده‌تر منتقل می‌شود. او پیش‌بینی کرد:
در نتیجه، آلت سیزن احتمالاً در اواخر ۲۰۲۵ یا اوایل ۲۰۲۶ ممکن است محقق شود؛ هرچند تضمینی وجود ندارد.
جالب اینجاست که تحلیلگری به اسم تریسی جین اظهار کرده که نشانه‌ها از همین حالا ظاهر شده‌اند. او ادعا کرد:
تفاوت شدید جریان‌های ETF یکی از واضح‌ترین نشانه‌های آغاز چرخش سرمایه در بازار است. ETFهای اتریوم طی ۱۱ روز متوالی بیش از ۶۳۰ میلیون دلار ورودی ثبت کرده‌اند؛ در حالی که ETFهای بیت کوین در سه روز متوالی بیش از ۱.۲ میلیارد دلار خروج سرمایه داشته‌اند.
او همچنین به افزایش درخواست‌های ETF آلت کوین‌ها و اتخاذ استراتژی‌های خزانه‌داری آلت کوین توسط شرکت‌ها اشاره کرد. جین تاکید کرد که این موضوع نشان‌دهنده رشد علاقه نهادی به گزینه‌های جایگزین بیت کوین در چرخه فعلی بازار است.
علاوه بر این خاطرنشان کرد که اگرچه رالی‌های اخیر آلت کوین‌ها امیدوارکننده بوده‌اند، اما یک آلت سیزن زمانی آغاز می‌شود که دامیننس بیت کوین به‌طور قابل توجهی کاهش یابد. با وجود بهبود اخیر اشتهای ریسک، بیت کوین همچنان سهم بزرگی از بازار را در اختیار دارد، هرچند دامیننس آن تضعیف شده است. این تحلیلگر تاکید کرد:
اتریوم به‌طور قاطع پیشتاز چرخش سرمایه به سمت آلت کوین‌ها در چرخه فعلی بازار است و ارزهای دیگری مانند مونرو، اتنا، هایپرلیکویید، آوه و آربیتروم نیز به دنبال آن رشد کرده‌اند و در مقایسه با افزایش ۰.۶ درصدی بیت کوین در رالی بازگشتی روز سه‌شنبه، بیش از ۵ درصد سود ثبت کرده‌اند.
علاوه بر این، جین می‌گوید که تثبیت قیمت بیت کوین در سطوح بالا معمولاً فضا را برای عملکرد بهتر آلت کوین‌ها باز می‌کند. به‌ویژه زمانی که تمایلات ریسک‌پذیری افزایش می‌یابد و سرمایه‌گذاران به دنبال فرصت‌های پرریسک‌تر می‌روند. او اشاره کرد که با تثبیت بیت کوین پس از ۲۵ روز متوالی بالای ۱۰۰٬۰۰۰ دلار، آغاز یک آلت سیزن ممکن است نزدیک‌تر باشد. او پیش‌بینی کرد:
اگر شتاب فعلی آلت کوین‌ها ادامه یابد و اشتهای نهادی بیشتر شود، ممکن است طی هفته‌های آینده شاهد حرکت انفجاری در آلت کوین‌های با پتانسیل بالا باشیم.
در حالی که آلت سیزن هنوز به‌طور کامل شروع نشده، جین تأکید کرد که شرایط در حال مهیا شدن است. او همچنین ادعا کرد که این بار، سرمایه نهادی نیز وارد این مسیر شده است.
