چرا دعوی حقوقی ریپل و کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) تا این حد مهم شد و نام آن به نقطه‌عطف قانون‌گذاری رمزارزها گره خورد؟ پاسخ ساده است: این پرونده فقط درباره یک شرکت و یک توکن نبود، بلکه درباره این بود که رمزارزها دقیقا چه هستند و چگونه باید قانون‌گذاری شوند.
زمانی که SEC در سال ۲۰۲۰ ریپل را متهم به فروش اوراق بهادار ثبت‌نشده کرد، پای یکی از بنیادی‌ترین پرسش‌های دنیای فناوری و اقتصاد به دادگاه باز شد: «آیا رمزارزها باید مثل سهام قانون‌گذاری شوند یا به‌عنوان دارایی‌های مستقل شناخته شوند؟» سرنوشت نه‌تنها XRP، بلکه آینده بسیاری از رمزارزها، پروژه‌های بلاکچینی، صرافی‌ها و حتی مسیر ورود سرمایه‌گذاران نهادی به این بازار به پاسخ همین سوال وابسته بود.
آغاز رسمی دعوی قضایی؛ چرا SEC ریپل را متهم کرد؟
در تاریخ ۲۲ دسامبر ۲۰۲۰ (۲ دی ۱۳۹۹)، SEC رسما از شرکت ریپل و دو مدیر ارشد آن، برد گارلینگهاوس (Brad Garlinghouse) و کریس لارسن (Chris Larsen)، شکایت کرد. این نهاد ریپل را متهم کرد که از طریق فروش توکن ریپل، بیش از ۱.۳ میلیارد دلار اوراق بهادار ثبت‌نشده به سرمایه‌گذاران فروخته و هیچ مجوزی برای این عرضه دریافت نکرده است.
بیشتر بخوانید: ریپل چیست؟ همه چیز درباره Ripple و ارز دیجیتال XRP
مبنای اصلی استدلال SEC آزمون هاوی (Howey Test) بود؛ آزمونی که مشخص می‌کند آیا یک دارایی می‌تواند اوراق بهادار محسوب شود یا خیر. به‌اعتقاد SEC، خریداران XRP با انتظار کسب سود از فعالیت‌های ریپل اقدام به خرید این توکن کرده‌اند، بنابراین ریپل باید تحت نظارت قوانین اوراق بهادار قرار گیرد.
ریپل در پاسخ اعلام کرد که XRP اساسا دارایی دیجیتال و ابزار پرداخت است، نه اوراق بهادار. این شرکت تاکید کرد که مانند بیت کوین و اتریوم، XRP نیز می‌تواند در شبکه‌های پرداخت غیرمتمرکز استفاده شود و SEC هیچ‌گاه پیش از شکایت خود هشدار واضحی درباره غیرقانونی بودن XRP منتشر نکرده است. به همین دلیل، ریپل اقدام SEC را نوعی «قانون‌گذاری از طریق اجبار» عنوان کرد.
رای تاریخی قاضی آنالیزا تورس؛ اولین پیروزی بزرگ ریپل
پس از سه سال بررسی دقیق پرونده، در ۱۳ جولای ۲۰۲۳ (۲۲ تیر ۱۴۰۲)، قاضی آنالیزا تورس حکمی صادر کرد که نقطه عطفی در صنعت رمزارزها محسوب می‌شود. او اعلام کرد که فروش XRP در صرافی‌ها به کاربران عادی (Retail Investors) اوراق بهادار نیست؛ زیرا خریداران انتظار سود مستقیم از تلاش‌های ریپل نداشتند. اما فروش XRP به سرمایه‌گذاران نهادی و شرکت‌ها را نوعی قرارداد سرمایه‌گذاری دانست و آن را تحت دسته اوراق بهادار قرار داد.
| نوع فروش XRP | نتیجه دادگاه | توضیح |
| فروش در صرافی‌ها به کاربران عادی (Retail) | اوراق بهادار نیست | خریداران سود را وابسته به عملکرد ریپل نمی‌دانستند |
| فروش مستقیم به شرکت‌ها و سرمایه‌گذاران نهادی | اوراق بهادار است | انتظار سود مستقیم از فعالیت شرکت ریپل وجود داشت |
این رای برای اولین‌بار نشان داد که ماهیت توکن به‌تنهایی تعیین‌کننده نیست، بلکه نحوه فروش و نوع خریدار اهمیت دارد. همین نکته باعث شد بسیاری از پروژه‌ها و صرافی‌ها از این حکم به‌عنوان مرجع حقوقی استفاده کنند.
توافق نهایی ریپل و SEC در سال ۲۰۲۵
پس از ماه‌ها مذاکره، سرانجام در مه ۲۰۲۵ (اردیبهشت ۱۴۰۴) گزارش شد که ریپل و SEC به توافق نهایی رسیده‌اند. بر اساس این توافق، ریپل پذیرفت مبلغ ۱۲۵ میلیون دلار جریمه مدنی پرداخت کند و فروش سازمانی XRP را مطابق با چارچوب‌های نظارتی ادامه دهد.
رای قاضی تورس تغییری نکرد و همچنان معتبر باقی ماند. در تاریخ ۷ آگوست ۲۰۲۵ (۱۶ مرداد ۱۴۰۴)، دو طرف اسناد رسمی پایان دادرسی را به دادگاه استیناف تحویل دادند.
| مورد تصمیم‌گیری | نتیجه |
| مبلغ جریمه | پرداخت ۱۲۵ میلیون دلار جریمه مدنی توسط ریپل |
| فروش توکن XRP | محدودیت موقت برای فروش سازمانی (Institutional Sales) |
| اعتبار رای دادگاه ۲۰۲۳ | رای قاضی تورس به‌طور کامل حفظ شد و تغییر نکرد |
| وضعیت حقوقی پرونده | در تاریخ ۷ آگوست ۲۰۲۵ اسناد ختم دادرسی توسط هر دو طرف امضا و ثبت شد |
واکنش بازار و تغییر مسیر قیمت XRP
پس از اعلام نتایج پرونده، بازار واکنش مثبتی نشان داد. قیمت ریپل در جولای ۲۰۲۵ موفق شد سطح ۳.۴۰ دلار را بشکند و رکورد تاریخی سال ۲۰۱۸ را پشت سر بگذارد.
سرمایه‌گذاران نهادی با کاهش ریسک حقوقی، بیش از ۳۱۰ میلیون واحد XRP خریداری کردند که معادل حدود یک میلیارد دلار بود. تحلیلگران محدوده‌های قیمتی ۳.۵۰ تا ۱۳ دلار را برای انتهای سال ۲۰۲۵ محتمل دانستند و حتی شایعاتی درباره احتمال ایجاد ETF مبتنی بر ریپل منتشر شد.
| شاخص بازار | وضعیت بازار |
| بالاترین قیمت XRP در سال ۲۰۲۵ | بیش از ۳.۴۰ دلار |
| حجم خرید نهادهای مالی | بیش از ۳۱۰ میلیون XRP (معادل ۱ میلیارد دلار) |
| پیش‌بینی قیمت توسط تحلیلگران | محدوده ۳.۵۰ تا ۱۳ دلار |
| روندهای آینده | احتمال راه‌اندازی ETF ریپل (XRP ETF) |
تاثیر رای دادگاه ریپل بر قانون‌گذاری جهانی ارزهای دیجیتال
پس از صدور رای قاضی آنالیزا تورس، کشورهای مختلف با نگاهی دقیق‌تر به مفهوم «دارایی دیجیتال» و «اوراق بهادار رمزنگاری‌شده» قوانین خود را بازنگری کردند.
اتحادیه اروپا همزمان با اجرای قانون MiCA، مفهوم تفکیک فروش خرد و نهادی را به‌طور رسمی وارد ادبیات حقوقی خود کرد. در ژاپن و سنگاپور نیز نهادهای مالی اعلام کردند که XRP همچنان دارایی دیجیتال قابل‌معامله است و تحت قوانین اوراق بهادار قرار نمی‌گیرد.
در آمریکا نیز کنگره به‌طور جدی بررسی لایحه‌هایی مانند FIT21 و قانون شفافیت دارایی‌های دیجیتال را آغاز کرد تا وظایف SEC و CFTC را در حوزه کریپتو روشن‌تر سازد.
آیا ریپل اوراق بهادار است یا خیر؟
پاسخ به این سوال پیچیده‌تر از یک «بله» یا «خیر» است. بر اساس رای دادگاه، XRP ذاتا اوراق بهادار محسوب نمی‌شود؛ بلکه تنها در شرایطی که به‌صورت مستقیم و سازمانی به شرکت‌های سرمایه‌گذاری فروخته شود، می‌تواند مشمول قوانین اوراق بهادار باشد.
به عبارتی، توکن XRP به‌عنوان دارایی دیجیتال مستقل شناخته شده و تنها «نحوه فروش» و «نوع خریدار»، تعیین‌کننده وضعیت حقوقی آن است. این رای نه‌تنها ریپل را از خطر محدودیت‌های شدید قانونی نجات داد، بلکه به بسیاری از پروژه‌های بلاک چین این امکان را داد تا برای دفاع حقوقی خود از این تصمیم به‌عنوان سابقه قابل استناد استفاده کنند.
| وضعیت حقوقی XRP | نتیجه حقوقی |
| خود توکن (XRP) | اوراق بهادار نیست |
| فروش در صرافی‌ها به کاربران عادی | غیر اوراق بهادار |
| فروش سازمانی به شرکت‌ها | اوراق بهادار طبق آزمون هاوی |
| وضعیت نهایی پرونده | حل‌وفصل با توافق و حفظ رأی سال ۲۰۲۳ |
تاثیر پرونده بر قیمت XRP و رفتار بازار
انتشار رای دادگاه در جولای ۲۰۲۳ باعث رشد انفجاری قیمت XRP شد و این رمزارز تنها در ۲۴ ساعت بیش از ۷۰ درصد رشد کرد. چندین صرافی بزرگ همچون کوین‌بیس، کراکن و Bitstamp که پیش‌تر ریپل را از لیست معاملات خود حذف کرده بودند، دوباره آن را بازگرداندند. سرمایه‌گذاران نهادی نیز پس از ماه‌ها تردید، بار دیگر وارد بازار شدند.
در سال ۲۰۲۵ و همزمان با توافق قطعی میان ریپل و SEC، قیمت ریپل بار دیگر اوج گرفت و توانست سقف تاریخی خود در سال ۲۰۱۸ را پشت سر بگذارد. بسیاری از تحلیلگران تکنیکال و آن‌چین معتقدند در صورت تصویب ETF مبتنی بر ریپل یا پذیرش گسترده در سیستم بانکی، احتمال دستیابی به قیمت‌های ۵ تا ۱۰ دلار در بازه میان‌مدت دور از ذهن نیست.
آینده ریپل و توکن XRP؛ مسیر بعدی کجاست؟
با پایان‌یافتن فشارهای حقوقی، ریپل اکنون تمرکز خود را بر توسعه زیرساخت‌های پرداخت بین‌المللی، همکاری با بانک‌ها و گسترش استفاده از XRP در تسویه تراکنش‌های فرامرزی قرار داده است. پروژه‌های مرتبط با CBDC، توکن‌سازی دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) و ایجاد استیبل‌کوین اختصاصی بر بستر XRP Ledger نیز به‌عنوان بخشی از برنامه‌های توسعه‌ای آینده اعلام شده‌اند.
تحلیلگران صنعت معتقدند که اگر ریپل بتواند جایگاه خود را در بانکداری جهانی تثبیت کند، XRP در کنار ماهیت رمزارزی، به ابزاری برای انتقال ارزش جهانی تبدیل خواهد شد.
جمع‌بندی
نتیجه نهایی پرونده ریپل نشان داد که رمزارزها را نمی‌توان با قوانین قدیمی به‌طور کامل محدود یا تعریف کرد. دادگاه اعلام کرد که XRP ذاتا اوراق بهادار نیست و تنها شیوه فروش و نوع سرمایه‌گذار می‌تواند وضعیت حقوقی آن را تغییر دهد. اکنون با پایان دعوا و تثبیت جایگاه XRP، پرسش اصلی دیگر این نیست که «آیا رمزارزها قانونی هستند؟» بلکه این است که «چگونه می‌توان آن‌ها را به‌عنوان بخشی از آینده سیستم مالی جهانی ادغام کرد.»
سوالات متداول
در دسامبر ۲۰۲۰، SEC از شرکت ریپل و مدیران آن به‌دلیل فروش بیش از ۱.۳ میلیارد دلار XRP به‌عنوان اوراق بهادار ثبت‌نشده شکایت کرد.
خیر. دادگاه اعلام کرد توکن XRP ذاتا اوراق بهادار نیست؛ اما فروش سازمانی آن به شرکت‌ها می‌تواند مشمول قوانین اوراق بهادار باشد.
او حکم داد که فروش XRP در صرافی‌ها به کاربران عادی (Retail) اوراق بهادار محسوب نمی‌شود، اما فروش مستقیم به سرمایه‌گذاران نهادی می‌تواند اوراق بهادار باشد.
ریپل اکنون تمرکز خود را بر توسعه RippleNet، همکاری با بانک‌ها، ایجاد زیرساخت‌های پرداخت جهانی و توکن‌سازی دارایی‌ها قرار داده و شرایط رشد XRP بیش از هر زمان فراهم شده است.
