طلا امسال نه‌تنها از نظر رشد قیمت، بلکه از نظر جلب اعتماد سرمایه‌گذاران، عملکردی بهتر از بیت کوین داشته است. از زمان راه‌اندازی ETFهای اسپات بیت کوین در اوایل ۲۰۲۵، بسیاری انتظار داشتند این دارایی دیجیتال وارد یک رالی قوی و پایدار شود. اما اکنون، پس از نزدیک به دو سال، طلا بی‌سر و صدا عملکرد بهتری ثبت کرده و این پرسش را مطرح می‌کند که آیا بیت کوین واقعا برای رقابت با دارایی‌های امن و سنتی آماده است یا نه.
دلیل شکست بیت کوین از طلا در بازار جهانی
به گزارش کوین دسک، در حالی که بیت کوین از زمان راه‌اندازی ETFها در ژانویه ۲۰۲۴ حدود ۱۲ درصد کاهش داشته، طلا در همین مدت ۵۸ درصد رشد کرده است. برای مارک کانرز (Mark Connors)، بنیان‌گذار و استراتژیست ارشد کلان در موسسه مشاوره سرمایه‌گذاری بیت کوین Risk Dimensions و رئیس سابق بخش مشاوره ریسک جهانی در شرکت کردیت سوئیس، پاسخ درباره وضعیت بیت کوین در اقتصاد جهان روشن است: «هنوز نه!»
کانرز در گفت‌وگویی با کوین‌دسک (CoinDesk) گفت: «بیت کوین هنوز بسیار جوان است. خریداران مهم، مثل بانک‌های مرکزی، صندوق‌های ثروت ملی و سرمایه‌گذاران بزرگ نهادی همچنان طلا را ترجیح می‌دهند.»
به گفته او، دلیل این موضوع فقط به نوسانات یا عدم قطعیت‌های قانونی مربوط نمی‌شود، هرچند این موارد هم تاثیرگذارند؛ مسئله اصلی به زیرساخت‌ها و سابقه تاریخی برمی‌گردد. طلا قرن‌هاست که اعتماد و شبکه‌های مالی تثبیت‌شده دارد. بانک‌های مرکزی از پیش، حساب‌های طلا دارند و طلا در تجارت بین‌المللی نقش مهمی ایفا می‌کند. در مقابل، بیت کوین هنوز بیرون از این ساختارها قرار دارد.
کانرز توضیح داد: «بعضی از این موسسات، حتی به شرکت‌هایی مثل Unchained مراجعه نکرده‌اند تا بپرسند آیا می‌توانند یک کیف پول بیت کوین داشته باشند یا نه. آن‌ها هنوز در آن مرحله نیستند.»
این تفاوت زمانی پررنگ‌تر شد که کشورهای عضو بریکس (BRICS) از جمله چین، هند و روسیه روند انباشت طلا را سرعت دادند و حتی در برخی موارد شروع به استفاده از طلا برای تسویه معاملات نفتی کردند. این جایگاهی کلیدی است که بیت کوین هنوز به آن دست پیدا نکرده است. با وجود طراحی بیت کوین به‌عنوان ارزی غیرمتمرکز و بدون مرز، این دارایی هنوز در تسویه‌حساب‌های بین‌المللی بزرگ استفاده نمی‌شود.
کانرز در پایان افزود: «طلا یک نقش تجاری مشخص دارد که تقاضای واقعی ایجاد می‌کند؛ اما بیت کوین هنوز چنین نقشی ندارد.»
افت قیمت بیت کوین ناشی از نقدینگی است، نه احساسات بازار
شکاف عملکرد میان بیت کوین و طلا طی ماه‌های اخیر بیشتر شده است. بیت کوین نسبت به اوج خود در ماه ژوئیه بیش از ۳۰ درصد افت کرده، در حالی که طلا روند صعودی پایداری داشته و به بالای ۴٬۱۰۰ دلار در هر اونس رسیده است.
کانرز این تفاوت را صرفا نتیجه تغییر احساسات بازار نمی‌داند. او دلیل اصلی را فشار گسترده نقدینگی می‌داند که از سیاست‌های مالی ایالات متحده ناشی می‌شود.
او توضیح داد: «وقتی وزارت خزانه‌داری آمریکا هزینه نمی‌کند، پول کمتری در سیستم جریان دارد. بیت کوین به‌دلیل ساختار اهرمی آن به‌ویژه در بازار آسیا، نسبت به تغییرات نقدینگی بسیار حساس است.»
در دوره تعطیلی دولت آمریکا در اوایل سال جاری، ترازنامه خزانه‌داری از حدود ۶۰۰ میلیارد دلار به نزدیک ۱ تریلیون دلار افزایش یافت. اما با توقف هزینه‌ها، نقدینگی هم در بازارهای سنتی و هم در بازار کریپتو کاهش پیدا کرد. بیت کوین نیز این فشار را شدیدتر احساس کرد.
کانرز می‌گوید: «ما همه در یک کشتی هستیم. وقتی آمریکا هزینه‌هایش را متوقف می‌کند، جریان سرمایه در سراسر جهان تحت تاثیر قرار می‌گیرد.»
هرچند تعطیلی دولت به پایان رسیده، اما وزارت خزانه‌داری هنوز مخارج را در مقیاس بزرگ از سر نگرفته است. به اعتقاد کانرز این تاخیر نوعی بلاتکلیفی در بازار ایجاد کرده؛ به‌ویژه برای دارایی‌های پرریسک مانند بیت کوین.
راهی طولانی‌تر در پیش رو
این عملکرد ضعیف لزوما دائمی نیست. کانرز نشانه‌هایی می‌بیند که نشان می‌دهد نقدینگی می‌تواند دوباره به بازار بازگردد؛ به‌ویژه اگر دولت آمریکا برای تامین کسری بودجه، شروع به انتشار اسناد خزانه بیشتری کند. او همچنین باور دارد که با کاهش اعتماد به ارزهای فیات، به‌ویژه در بازارهای نوظهور، جذابیت بیت کوین به عنوان یک دارایی خنثی می‌تواند افزایش یابد.
با این حال، او هشدار می‌دهد که نباید انتظار داشت بیت کوین به این زودی جایگزین طلا شود. به گفته او، این مقایسه شاید از نظر تحلیلی مفید باشد، اما نشان‌دهنده شیوه تصمیم‌گیری و تخصیص سرمایه در موسسات بزرگ نیست.
کانرز توضیح داد: «این‌طور نیست که آن‌ها برای انتخاب بین طلا و بیت کوین شیر یا خط بیندازند. آن‌ها گزینه‌ای را انتخاب می‌کنند که با چارچوب‌ها و دستورالعمل‌هایشان سازگار باشد. طلا با این معیارها هماهنگ است، اما بیت کوین هنوز نه.»
او می‌گوید واگرایی اخیر بیشتر نشان می‌دهد که مسیر کریپتو برای تبدیل شدن به یک دارایی ذخیره جهانی، احتمالا کندتر از آن چیزی است که بسیاری انتظار داشتند. نه به این دلیل که فناوری آن مشکل دارد، چون ایجاد اعتماد و شکل‌گیری عادت به زمان نیاز دارد.
کانرز در پایان گفت: «طلا همیشه بوده است. بیت کوین هنوز در حال رشد است.»
