کوین وارش دومین نشست خود را بهعنوان رییس کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) برگزار کرد؛ جایی که اعضا با رأی ۹ به ۳ تصمیم گرفتند نرخ بهره را بدون تغییر حفظ کنند.
نکات کلیدی
- پس از نشست خبری وارش، سرمایهگذاران احتمال افزایش نرخ بهره در کوتاهمدت را کاهش دادند اما همزمان بازده اوراق خزانهداری بلندمدت آمریکا را بالاتر بردند.
- وارش از توضیح اینکه چه شرایطی او را به افزایش نرخ بهره ترغیب خواهد کرد، خودداری کرد.
به گزارش سیانبیسی نیوز، برای رئیس فدرال رزروی که اعتبار و اعتماد بازار را مهمترین ویژگی یک بانکدار مرکزی میداند، واکنش بازار به سخنان کوین وارش در روز چهارشنبه احتمالاً خوشایند نبوده است.
وارش بعدازظهر چهارشنبه، پس از پایان نشست کمیته بازار آزاد فدرال، کنفرانس خبری برگزار کرد. در این نشست، اعضای کمیته با رأی ۹ به ۳ تصمیم گرفتند نرخ بهره را بدون تغییر حفظ کنند. این تنها دومین نشست سیاستگذاری از زمان آغاز ریاست وارش بر فدرال رزرو بود.
واکنش سرمایهگذاران دوگانه بود؛ از یک سو احتمال افزایش نرخ بهره در نشست بعدی فدرال رزرو را بهطور محسوسی کاهش دادند و از سوی دیگر، بازده اوراق قرضه بلندمدت دولت آمریکا را افزایش دادند.
پس از نشست خبری، بازده اوراق خزانهداری ۳۰ ساله آمریکا به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۰۷ رسید، در حالی که بازده اوراق دوساله کاهش یافت. همچنین طبق دادههای ابزار CME FedWatch، احتمال اینکه فدرال رزرو در نشست بعدی نیز نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد، ۲۰ واحد درصد افزایش یافت و به ۴۵ درصد رسید.
این واکنش بازار چه پیامی داشت؟
چنین رفتاری از سوی بازار نشان میدهد سرمایهگذاران معتقدند فدرال رزرو در کوتاهمدت قصد ندارد صرفاً به دلیل تورمی که به گفته وارش حداقل ۶۳ ماه بالاتر از هدف ۲ درصدی بانک مرکزی بوده است، نرخ بهره را افزایش دهد. در مقابل، بازار انتظار دارد اگر اقتصاد در بلندمدت همچنان داغ باقی بماند، فدرال رزرو ناچار شود در آینده با شدت بیشتری نرخ بهره را افزایش دهد.
وارش پیش از آنکه ریاست فدرال رزرو را برعهده بگیرد، بارها از جروم پاول، رئیس پیشین این نهاد، انتقاد کرده بود. او زمانی که پس از کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، بازده اوراق بلندمدت افزایش یافت، این اتفاق را ناشی از کاهش اعتبار پاول نزد بازار دانسته بود.
البته شرایط این هفته اندکی متفاوت بود؛ زیرا این بار فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش نداد و آن را ثابت نگه داشت. وارش همچنین اشاره کرد که افزایش اخیر بازده اوراق بلندمدت ممکن است ناشی از اخبار مثبت اقتصادی، مانند رشد سرمایهگذاری شرکتها، باشد. با این حال، بسیاری از فعالان بازار چنین برداشتی نداشتند.
اقتصاددانان: پیام وارش شفاف نبود
جان هیلسنراث، از شناختهشدهترین تحلیلگران حوزه فدرال رزرو، پس از نشست خبری وارش در یادداشتی برای مشتریان خود نوشت که رئیس فدرال رزرو باید بهروشنی توضیح میداد چه عواملی ممکن است او را در نهایت به افزایش نرخ بهره در شرایط تداوم تورم بالا وادار کند. او نوشت:
وارش نتوانست این پیام را شفاف و صریح منتقل کند و بازار اوراق هم واکنش بسیار منفی به سخنان او نشان داد.
وارش در پاسخ به پرسش خبرنگاران درباره اینکه چرا او و هشت عضو دیگر کمیته معتقد بودند نرخ بهره در محدوده ۳.۵ تا ۳.۷۵ درصد همچنان مناسب است، از ارائه جزئیات خودداری کرد.
او از زمان آغاز ریاست خود، سیاستی را که به Forward Guidance یا «راهنمایی آیندهنگر» معروف است کنار گذاشته است؛ روشی که رؤسای قبلی فدرال رزرو از طریق آن مسیر احتمالی نرخ بهره در آینده را به بازارها اطلاع میدادند.
وارش معتقد است این شیوه باعث شده بود فدرال رزرو انعطافپذیری خود را از دست بدهد و سیگنالهای واقعی بازار را نادیده بگیرد. به همین دلیل، او ترجیح میدهد درباره نحوه تصمیمگیری خود کمتر صحبت کند. او در سخنان آغازین خود گفت:
تمایل شما برای دریافت پیشبینیها و توضیحات مستمر از این کمیته را درک میکنم، اما وظیفه ما این است که واکنش بازار به تحولات را بهصورت مستقیم و بدون واسطه مشاهده کنیم.
ابهامهای بیشتر پس از نشست خبری
کنفرانس خبری وارش حتی برخی اقتصاددانان را نیز سردرگم کرد. اریک وینوگراد، اقتصاددان ارشد آمریکا در مؤسسه AllianceBernstein، در یادداشتی برای مشتریان خود نوشت:
به نظر من نشست خبری امروز گیجکننده بود و در بسیاری از بخشها تناقضهای درونی داشت.
دادههای شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) نشان داد قیمتها در ماه ژوئن ۰.۴ درصد کاهش یافتهاند؛ موضوعی که میتوانست فرصت مناسبی باشد تا رئیس فدرال رزرو بر نشانههای مثبت اقتصاد تأکید کند.
اما وارش گفت این موضوع برای او «اهمیت چندانی» نداشته و در عین حال تأکید کرد که تورم همچنان «بالاست.» فدرال رزرو بهطور رسمی متعهد است تورم را در بلندمدت بر اساس شاخص هزینههای مصرف شخصی (PCE) به ۲ درصد برساند.
با این حال، وارش درباره این شاخص نیز موضع شفافی نداشت. آخرین گزارش PCE تورم سالانه ۴.۱ درصدی را نشان میدهد، اما او اشاره کرد که یکی از پنج کارگروه تشکیلشده برای بررسی اصلاحات در فدرال رزرو ممکن است پیشنهاد کند نقش شاخص PCE بهعنوان معیار اصلی سیاست پولی در گزارش پایان سال کاهش یابد. وارش گفت:
فعلاً همچنان از شاخص PCE استفاده میکنیم. اما چه کسی میداند؛ شاید بعد از ژانویه سال آینده، درباره راهبردمان حرف دیگری بزنیم.
اعتبار وارش زیر ذرهبین
امتناع وارش از توضیح دقیق شرایط لازم برای افزایش نرخ بهره، در کنار تردید او نسبت به تداوم اتکای فدرال رزرو به شاخص PCE، باعث شد برخی فعالان بازار نگاه خود را نسبت به عملکرد کوتاهمدت او بازنگری کنند. مایکل فرولی، اقتصاددان ارشد آمریکای بانک جیپی مورگان چیس، نوشت:
هر دو موضوع، پرسشهایی را درباره اعتبار رئیس جدید فدرال رزرو در تحقق تورم پایینتر ایجاد میکند.
البته رئیس فدرال رزرو بهتنهایی درباره نرخ بهره تصمیم نمیگیرد. او تنها یکی از ۱۲ عضو رأیدهنده کمیته بازار آزاد فدرال است. در نشست روز چهارشنبه، سه عضو با تصمیم حفظ نرخ بهره مخالفت کردند. اگر دادههای اقتصادی طی ماههای آینده بهبود محسوسی نداشته باشند، احتمال دارد اعضای بیشتری به این مخالفان بپیوندند. فرولی در اینباره نوشت:
ما معتقدیم این وضعیت، فوریت بیشتری برای سایر اعضای کمیته ایجاد خواهد کرد تا مطابق مأموریت خود اقدام کنند.
او همچنین یادآور شد که تاکنون هیچ رئیس فدرال رزروی در رأیگیری درباره نرخ بهره در اقلیت قرار نگرفته است.
در نتیجه، وارش تنها چند ماه پس از آغاز ریاست خود در موقعیت دشواری قرار گرفته است؛ موقعیتی که در آن، هم اعتبار او نزد بازارهای مالی و هم جایگاهش در داخل فدرال رزرو ممکن است با چالش روبهرو شده باشد.
