با وجود افزایش نرخ بهره فدرال رزرو و تقویت دلار، قیمت طلا پس از افت اولیه دوباره به سمت ۴٬۳۰۰ دلار در هر اونس بازگشت و مقاومت بالایی نشان داد.
خلاصه خبر
- دلیل این بازگشت، کاهش فشار در بازده اوراق بلندمدت آمریکا، احتمال کنترل بهتر تورم توسط فدرال رزرو و کاهش قیمت نفت عنوان شده است.
- بازار اکنون بیشتر از خود افزایش نرخ بهره، به مسیر آینده نرخهای کوتاهمدت، بازده اوراق ۱۰ ساله و روند تورم و نفت توجه خواهد کرد.
به گزارش گلداینوست، چشمانداز طلا بهسختی میتوانست نامساعدتر از این باشد: فدرال رزرو آمریکا برای نخستین بار در بیش از سه سال نرخ بهره را افزایش داد، از انقباض بیشتر سیاست پولی خبر داد، دلار به بالاترین سطح هفت هفته اخیر جهش کرد و بازده اوراق خزانهداری دوساله آمریکا به بالاترین سطح خود از ژوئیه ۲۰۲۴ رسید. اما قیمت طلا بهجای آنکه تحت فشار بیشتری قرار بگیرد، روز پنجشنبه رشد کرد؛ البته بعد از زیانهای اولیهای که بلافاصله بعد از تصمیم فدرال رزرو ثبت کرده بود. قیمت طلا در این بازگشت تقریباً دوباره به سطح ۴٬۳۰۰ دلار در هر اونس رسید.
در معاملات آسیا، قیمت طلا حتی ۱.۱ درصد افزایش یافت و به ۴٬۳۱۰.۴۹ دلار در هر اونس رسید؛ این در حالی بود که این فلز گرانبها روز چهارشنبه تا نزدیکی پایینترین سطح شش هفته اخیر سقوط کرده بود. نقره نیز بازگشت قابلتوجهی داشت و با رشد ۱.۴ درصدی به ۶۳.۸۳ دلار در هر اونس رسید.
فدرال رزرو از افزایشهای بیشتر نرخ بهره خبر میدهد
فدرال رزرو روز چهارشنبه به اتفاق آرا محدوده هدف نرخ وجوه فدرال را ۰.۲۵ درصد افزایش داد و به ۳.۷۵ تا ۴.۰۰ درصد رساند. همزمان، پیشبینیهای جدید بهروشنی نشان دادند که این اقدام بههیچوجه نباید یک حرکت یکباره تلقی شود. ۱۶ نفر از ۱۸ مقام فدرال رزرو انتظار دارند تا پایان سال حداقل یک افزایش دیگر نرخ بهره انجام شود. میانه پیشبینی نرخ بهره معیار برای پایان سال ۲۰۲۶ نیز از ۳.۸ درصد در ماه ژوئن (خرداد) به ۴.۱ درصد افزایش یافت.
بازارهای مالی نیز متناسب با این شرایط واکنش نشان دادند. پس از نشست، گلدمن ساکس ارزیابی قبلی خود را اصلاح کرد و اکنون انتظار دارد افزایش دیگری به میزان ۰.۲۵ درصد، حتی در ماه اکتبر (مهر) انجام شود. این بانک در سناریوی پایه خود ۲ مرحله افزایش نرخ بهره در سال جاری را در نظر گرفته است. Bank of America حتی از این هم فراتر رفته و افزایش نرخ بهره در هر دو ماه اکتبر (مهر) و دسامبر (آذر) را پیشبینی میکند. در بازار معاملات آتی نیز احتمال یک افزایش دیگر نرخ بهره در ماه اکتبر (مهر)، در آخرین برآوردها حدود ۵۰ درصد محاسبه شده بود.
برای طلا، این تحول از نظر بنیادی یک عامل منفی محسوب میشود. نرخهای بهره بالاتر، جذابیت سرمایهگذاریهای سودده را افزایش میدهند و در نتیجه هزینه فرصت نگهداری آن را که سود دورهای پرداخت نمیکند، بالا میبرند. همین موضوع، بازگشت سریع قیمت طلا را بیش از پیش قابلتوجه میکند.
قیمت طلا از تحولات بخش بلندمدت منحنی بازده سود میبرد
یکی از عوامل کلیدی احتمالی را میتوان در بازار اوراق قرضه آمریکا پیدا کرد. در این بازار، سررسیدهای مختلف در حال حاضر واکنشهای کاملاً متفاوتی نشان میدهند. پس از نشست فدرال رزرو، بازده اوراق خزانهداری دوساله آمریکا ۶ واحد پایه افزایش یافت و به ۴.۷۱۴۵ درصد رسید؛ بالاترین سطح آن از ژوئیه ۲۰۲۴. بنابراین بخش کوتاهمدت منحنی بازده بهوضوح احتمال افزایشهای بیشتر نرخ بهره از سوی فدرال رزرو را در قیمتها لحاظ کرده است.
اما واکنش در سررسیدهای بلندمدت بسیار محدودتر بوده است. بازده اوراق خزانهداری ۱۰ ساله آمریکا در سطح ۴.۹۹۱۷ درصد قرار داشت؛ درست پایینتر از مرز مهم و مورد توجه ۵ درصد. بازده اوراق خزانهداری ۳۰ ساله حتی دو واحد پایه کاهش یافت و به ۵.۳۳۲۸ درصد رسید. در نتیجه، منحنی بازده مسطحتر شد: در حالی که بازده اوراق کوتاهمدت در حال افزایش است، فشار فروش بر اوراق بلندمدت در ابتدا کاهش یافت.
این موضوع میتواند برای قیمت طلا تعیینکننده باشد. اگرچه بازار موضع بسیار انقباضیتر فدرال رزرو را در قیمتها لحاظ کرده است، در عین حال به نظر میرسد (حداقل در حال حاضر) به این موضوع اعتماد دارد که بانک مرکزی با سیاست فعلی خود بهتر خواهد توانست تورم را تحت کنترل درآورد. این مسئله میتواند فشار بر بازده اوراق بلندمدت و انتظارات تورمی را محدود کند.
رالی طلا از این جهت نیز قابلتوجه است که همزمان دلار آمریکا به میزان قابلتوجهی تقویت شد. شاخص دلار به ۱۰۰.۳۳ واحد رسید که بالاترین سطح آن از ۳۱ جولای بود. در شرایط عادی، دلار قویتر فشار منفی بیشتری بر طلا وارد میکند، زیرا این فلز که با دلار آمریکا معامله میشود، برای خریداران خارج از حوزه دلار گرانتر میشود.
کاهش قیمت نفت فشارهای تورمی را کمتر میکند
طلا از عامل دیگری نیز حمایت میشود: قیمت نفت که پیشتر بهشدت افزایش یافته بود، دوباره در حال کاهش است. قیمت نفت برنت روز پنجشنبه به سمت ۱۰۵ دلار در هر بشکه حرکت کرد؛ پس از آنکه در روز قبل نیز حدود سه دلار از ارزش خود را از دست داده بود. افزایش محمولههای عربستان سعودی از مسیر عمان، دستکم بهطور موقت نگرانیها درباره اختلال بیشتر در عرضه نفت در خاورمیانه را کاهش داد.
برای طلا، این موضوع دو جنبه دارد. کاهش صرف ریسک ژئوپلیتیکی ممکن است در ابتدا تقاضا برای داراییهای امن را کاهش دهد. با این حال، کاهش قیمت نفت به معنای فشار تورمی کمتر نیز هست. این موضوع به نوبه خود میتواند فشار صعودی بر بازده اوراق بلندمدت آمریکا را محدود کند. به همین دلیل، تحلیلگران بازار کاهش پایدار قیمت نفت را عاملی بالقوه حمایتی برای طلا در میانمدت میدانند. بازگشت فعلی قیمت طلا همچنین به این موضوع نسبت داده میشود که بخش قابلتوجهی از سیگنالهای انقباضی فدرال رزرو از قبل در قیمتها لحاظ شده بود.
در نتیجه، پس از تصمیم فدرال رزرو تمرکز بازار در حال تغییر است. این واقعیت که فدرال رزرو نرخ بهره معیار خود را افزایش داده، احتمالاً عامل تعیینکننده کمتری برای قیمت طلا خواهد بود و تاثیر آن با توجه به احتمال ۹۰ درصدی قبل از جلسه، در قیمتها لحاظ شده بود. آنچه اهمیت بیشتری خواهد داشت این است که انتظارات برای نرخ بهره کوتاهمدت تا چه اندازه بیشتر افزایش پیدا کنند، آیا بازده اوراق خزانهداری ۱۰ ساله میتواند بهطور پایدار از سطح ۵ درصد عبور کند یا خیر، و قیمت نفت و انتظارات تورمی چگونه تغییر خواهند کرد. اینکه طلا با وجود رسیدن دلار به بالاترین سطح هفت هفته اخیر و افزایش شدید بازده اوراق کوتاهمدت، دوباره به سمت ۴٬۳۰۰ دلار حرکت میکند، دستکم نشان میدهد که شوک اولیه ناشی از افزایش نرخ بهره با سرعتی غیرمنتظره جذب شده است.
